Premium
Аналитики из Ark Invest и Кэти Вуд считают, что на фондовом рынке очень сильный перекос в сторону mega-cap акций. Она считает, что текущий период похож на времена глобальной неопределённости 1930-х годов и поэтому инвесторы ищут тихие гавани, опасаясь кризиса.
Кэти Вуд отмечает, что сходство событий с разницей в 90 лет в том, что тогда и сейчас наблюдается высокая концентрация инвесторов в "безопасных" активах, и те компании, которые казались безопасными – после Великой депрессии отставали от широкого рынка вплоть до 1946 года.
Другими словами, Кэти Вуд считает, что нынешние локомотивы индексов – компании из Big-7 – слишком перекуплены, и когда рынок освободится от бремени высокой ставки, инвесторы перетекут из этих компаний в акции Small Cap, как наиболее пострадавших за последние два года.
С логикой Кэти Вуд сложно не согласиться, однако сколько еще придется ждать до восстановления small cap – большой вопрос. Вторая проблема – small cap бывают разные. Если смотреть на индекс S&P 600 (small cap) то оценка действительно низкая – менее 15 P/E при среднем в 18.5. А вот у Кэти в портфеле в основном убыточные или крайне дорогие истории по мультипликаторам (несмотря на колоссальное падение котировок). Будет ли инвестор продавать Microsoft, чтобы купить убитый биотех из портфеля Вуд? Полагаем, что нет.
АRK нужно давать надежду клиентам, чтобы остатки не разбежались. И говорит Кэти в общем-то правильные вещи. Проблема в том, что у нее small cap снижается уже 3 года (с февраля 2021). Ну можно было же скорректировать стратегию еще давно. Сейчас понятно, что уже поздно. Ark еще нужно выходить из компаний по типу Teladoc, которым становится все хуже, и восстановление small cap им не сильно поможет. А из-за большей доли это быстро не сделать, не обрушив котировки. Придется продавать медленно.
В общем, тут тот случай, когда восстановление small cap лучше отыгрывать через более качественные компании, а не через ARK Invest. И с таймингом нужно попасть. Ждем еще одну волну снижения рынков в период с августа по октябрь. Там будет последняя возможность закупиться перед новой волной роста в конце 2024 и скачком small cap в 2025.
