Premium
Вам понравился формат сравнения компаний из одной отрасли. Поэтому подготовили новую часть.
В предыдущем посте рассказали про золотодобытчиков. В этот раз затронем тему «греховных» акций российского рынка – производителей алкоголя.
На бирже торгуются 3 компании, специализирующиеся на алкогольной продукции: НоваБев, Кристалл и Абрау Дюрсо. Об особенностях каждой из них ниже:
1. НоваБев #BELU. Была акцией третьего эшелона, пока не нарастила бизнес в 2020-2023 году и не начала платить щедрые дивиденды.
По див. доходности #BELU лидер в своей отрасли (и один из лидеров на рынке РФ в целом). По итогам 2024 ждём ~12-14%.
Формально НоваБев остается акцией роста, но постепенно переходит в категорию blend, т.к. темпы роста в 2023 году снизились, прибыль упала на 5% г/г из-за разовых статей.
Качественная компания с комфортным долгом и пока ещё приличными темпами роста. Важным среднесрочным драйвером вступает развитие сети ВинЛаб, где продажи растут темпами >30%.
Основной риск – это PayOut более 100%, который слабо вяжется с высоким капексом на развитие сети магазинов. Нельзя вечно платить больше, чем зарабатываешь.
2. КЛВЗ Кристалл. Провели IPO совсем недавно, поэтому биржевой истории как таковой нет.
Основная идея – это бешеные темпы роста, которые обещает руководство. Прогнозируют ~2,7 млрд рублей прибыли к 2026 году (х22 к прибыли за 2023).
Главный драйвер – это слабоалкогольные ЛВЗ. Рынок пока достаточно пустой, хотят занять свою нишу первее конкурентов.
Текущий P/E = 57,4x, FWD P/E 2024 = 13,8x. Почти вдвое дороже Белуги. Если подтвердят прогнозные темпы роста, то акции получат резкую переоценку вверх. В принципе, это реально. Самолет тоже давал нереальные прогнозы и в целом исполнил их. Но риски велики. А основной бенефициар недавно продал акции.
3. Абрау-Дюрсо #ABRD. Компания сочетает высокую оценку (FWD P/E = 15х) и низкие темпы роста (замедлились в последние 2 года).
Рынок дает компании премию за будущие перспективы + мемную составляющую (её часто разгоняют спекулянты). #ABRD расширяется в гостиничный бизнес и наращивает производство. Из этого вытекают растущие кап. затраты и большой долг. Net Debt / EBITDA 4x – это много даже для капиталоемких отраслей вроде девелопмента и тяжелой промышленности.
#ABRD на голову ниже #BELU по основным факторам инвестиционной привлекательности, + есть риски высокой волатильности.
📋Итого
BELU и KLVZ – это почти две противоположности. Стабильность и дивиденды vs вера в агрессивный рост в будущем. Тут уж кому что, но мы делаем выбор в пользу BELU. Более качественный бизнес, крупные масштабы, высокие дивиденды. У Кристалла пока только обещания.
ABRD обходим стороной. Нет четкого позиционирования, идут активные кап. затраты, дивиденды низкие, как и темпы роста. Покупать с премией за мемную составляющую никакого желания нет. Хотя нет сомнений в том, что бизнес продолжит расти, но ABRD должна стоить заметно дешевле.
