ATT опять разочаровывает - неоднозначный отчёт и слабый прогноз 27.01.2022

ATT опять разочаровывает - неоднозначный отчёт и слабый прогноз 1 ⃣ -7,2% после выхода отчетности Отчетность Выручка 41 b (+1,3% к прогнозу, -10,4.

26 января 2022 в 22:00

💡 AT&T опять разочаровывает - неоднозначный отчёт и слабый прогноз

1️⃣ #T -7,2% после выхода отчетности

Отчетность 📋

💰Выручка 41 b$ (+1,3% к прогнозу, -10,4% г/г)

💰Чистая прибыль 5 b$ (+278% г/г)

💰EPS 2,48$ (+4% к прогнозу, +22% г/г)

Консолидированная выручка за весь 2021 год составила 169 b$ (-1,5% г/г), операционная прибыль, 32,8 b$ (-4% г/г), маржа операционной прибыли 19,4% (-2% г/г), EPS 3,40$ (+7%г/г), FCF 26,8 b$ (-2% г/г), чистый долг увеличился на 8,7 b$ (+5,6% г\г), капитальные затраты 16,5 b$ (+5% г/г).

В 2022 году компания ожидает рост консолидированной выручки в диапазоне низких однозначных чисел, EPS от 3,10$ до 3,15$, валовые капитальные вложения около 24 b$, капитальные затраты 20 b$, FCF около 23 b$. Отдельно по WarnerMedia и Xandr - выручка в диапазоне от 37 до 39 b$, EBITDA в диапазоне от 6 до 7 b$, FCF примерно 3 b$.

Из пресс-релиза: "В течение всего года AT&T продолжала лидировать в отрасли по постоплатной телефонной сети, набрав больше абонентов, чем за предыдущие 10 лет вместе взятых, добавили более 1 миллиона абонентов оптоволокна, четвертый год подряд превзошли верхний предел своего прогноза для HBO Max и HBO с почти 74 миллионами подписчиков на конец 2021 года".

Выручка по сегментам:

📌 Коммуникации – 30,2 b$ (+2,4% г/г)

📍Мобильность – 21,1 b$ (+5,1% г/г)

📍Деловая связь – 5,9 b$ (-5,6% г/г)

📍Частная связь – 3,2 b$ (+1,4% г/г)

📌 WarnerMedia – 9,9 b$ (+15,4% г/г)

📌 Латинская Америка – 1,1 b$ (-29% г/г)

👉 Отчёт AT&T похож на детский калейдоскоп в зависимости от того, как вы его повернёте, меняется картинка в объективе. С одной стороны, компания удерживает и даже увеличивает свою долю в сегменте связи, хорошо растёт WarnerMedia с приростом подписчиков +21%, с другой стороны, самая популярная фраза в отчёте это "неденежные списания". Внутри компании находится карусель из бизнес-структур, которые сначала приобретались в надежде на рост, а теперь, когда они не реализовались, продаются с убытком. Ещё одним серьёзным вопросом является сделка с Discovery. Когда на конференц-колле ген. директору был задан вопрос по этому поводу, он сказал, что "Это беспрецедентно с точки зрения всего, что когда-либо было сделано в истории" и "разделение такого размера потребует некоторой «утечки» стоимости". После чего акции рухнули.

Это очередное подтверждение корпоративного "бардака" внутри компании. Ситуация уже 5 лет мешает компании развиваться, она топчется на месте, покупая и продавая бизнесы как игрушки. Именно поэтому за 5 лет Verizon показала более сильный результат (-3%, -41% AT&T, +91% S&P500).

Осложняет ситуацию огромный долг и слабый денежный поток после выплаты дивидендов, а также неопределённость по будущим выплатам. Опять же на конференц-колле прозвучала фраза про уровень выплат акционерам в 8-9 b$, что не добавило позитива. Масла в огонь подлил слабый прогноз на весь текущий год. Основной козырь - дивиденды может быть бит неэффективным разделением, корпоративная неорганизованность сохранится, а темпы роста телекомов и так околонулевые. Мы традиционно относится негативно к AT&T и, похоже, что даже в год value компаний, она вновь отстанет от рынка.

❇️ Сохраняем нейтрально-негативную оценку

#отчетность