Applied Materials - стабилен, надежен, но среднесрочно не очень интересен 18.02.2022

​ 💡 Applied Materials - стабилен, надежен, но среднесрочно не очень интересен

#AMAT -2.9% после выхода отчетности

Отчетность 📋

💰Выручка 6,27 b$ (+1,8% к прогнозу, +21,5% г/г)

💰Чистая прибыль non-GAAP 1,69 b$ (+32% г/г)

💰EPS non-GAAP 1,89$ (+2,1% к прогнозу, +36% г/г)

Выручка по сегментам:

📌Полупроводниковые системы – 4,56 b$ (+28,4% г/г, 73% выручки)

📍Литейное дело, логика и прочее (+2% г/г, 60% выручки полупроводников)

📍DRAM (+8% г/г, 25% выручки полупроводников)

📍Флэш-память (+10% г/г, 15% выручки полупроводников)

📌Прикладные глобальные услуги – 1,32 b$ (+1,8% г/г, 21% выручки)

📌Дисплей и смежные рынки – 0,37 b$ (+5% г/г, 6% выручки)

Выручка по регионам:

📍Китай – 1987m$ (+44% г/г, 32% выручки)

📍Тайвань – 1249 m$ (+4% г/г, 20% выручки)

📍Корея – 1121 m$ (-13% г/г, 18% выручки)

📍Соединенные Штаты – 847 m$ (+147% г/г, 14% выручки)

📍Япония – 561 m$ (+22% г/г, 9% выручки)

📍Европа – 281 m$ (-6% г/г, 4% выручки)

📍Юго-Восточная Азия – 225 m$ (+18% г/г, 3% выручки)

📊За Q1’22 исследования и разработки (НИОКР) 654 m$ (+8% г/г), коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 333 m$ (+8% г/г), маржа валовой прибыли 47,2% (+1,7% г/г), маржа операционной прибыли 31,5% (+6,6% г/г), операционный денежный поток 2,6 b$ (+86,7% г/г), FCF 2,5 b$ (+93% г/г), денежные средства и их эквиваленты 5,2 b$ (+5,4% г/г), долг 5,45 b$ (без изменений г/г), компенсация на основе акций 118 m$ (+10% г/г).

Выкупили акций на 1,8 b$. Выплатили дивиденды на 214 m$ (+6,4% г/г).

Прогноз на Q2’22

Выручка 6,35 b$ плюс-минус 4% (+14% г/г), что ниже консенсус-прогноза в 6,41 b$, EPS non-GAAP от 1,75 до 2,05$ (+17% г/г), что ниже консенсус-прогноза в 1,96 b$.

Спрос очень сильный и продолжает расти. До того, как предложение сравняется со спросом, еще далеко. Прогноз на 2022 и последующие годы очень позитивен, поскольку долгосрочные тенденции приводят к структурному росту рынков компании. Также есть положительный прогноз роста на 2023 год. Цепочка поставок по-прежнему ограничена, прогнозируют постепенное улучшение ситуации в течение года. Ожидают, что выручка и прибыль будут увеличиваться каждый квартал до конца календарного года, и считают, что 2023 год станет еще одним годом роста. Самая большая проблема, с которой компания сталкивается сегодня, — это доступность кремниевых компонентов, которые используются в продуктах.

В рамках AGS более 60% доходов от запасных частей и услуг поступает от подписок в форме долгосрочных соглашений об обслуживании. Средний срок действия этих соглашений теперь составляет 2,3 года по сравнению с 1,9 годами 12 месяцев назад. В ближайшие годы государственная поддержка и стимулы в США, Европе и Японии приведут к росту заказов.

Итоги 📋

Отчёт в рамках ожиданий. Для понимания перспектив компании, надо оценивать всю отрасль. Ожидания такие, что в 2022 году, и возможно в 2023 у компаний не будет проблем со спросом. В дальнейшем, с введением новых производственных мощностей, спрос и предложение сбалансируются и премия, которая сейчас есть в цене - нивелируется. Исходя из этого у компании ожидается сильный, уже практически полностью расписанный по заказам 2022 год, и руководство клятвенно уверяло на звонке, что и 2023 тоже. Баланс у компании здоровый, сильные операционный и свободный денежные потоки.

В целом это крепкий игрок, котировки, которого без малого утроились за 1,5 года. Мультипликаторы чуть дешевле или на уровне среднеотраслевых. Рост в процентах за год смотрится солидно, но со следующего квартала сравнение пойдёт с сильными кварталами прошлого года. В целом Applied Materials выглядит справедливо оценённой. Взрывного роста сектора не ожидается. Если есть в портфеле, можно держать в расчёте на поступательный рост, "иксов" в обозримой перспективе не будет.

❇️ Сохраняем нейтрально-положительную оценку

#Отчетность