Alphabet - держит удар, но ближайшие кварталы будут сложными 01.08.2022

Alphabet - держит удар, но ближайшие кварталы будут сложными +5% после выхода отчетности Отчетность Выручка 69,69 b (-0,2% к прогнозу, +12,6% г/г) Чиста.

31 июля 2022 в 22:00

💡Alphabet - держит удар, но ближайшие кварталы будут сложными

#GOOG +5% после выхода отчетности

Отчетность📋

💰Выручка 69,69 b$ (-0,2% к прогнозу, +12,6% г/г)

💰Чистая прибыль 16,0 b$ (-13% г/г)

💰EPS 1,21$ (-4,7% к прогнозу, -11% г/г)

Выручка по сегментам:

📌 Реклама Google – 56,29 b$ (+12% г/г, 81% выручки)

📍Поиск Google и другие – 40,69 b$ (+14% г/г)

📍Реклама на YouTube – 7,34 b$ (+5% г/г)

📍Сеть Google – 8,26 b$ (+9% г/г)

📌 Облако Google – 6,28 b$ (+36% г/г, 9% выручки)

📌 Google другое – 6,55 b$ (-1% г/г, 9% выручки)

📌 Прочее – 0,19 b$ (+1% г/г, 1% выручки)

Выручка по регионам:

📍 США – 32,72 b$ (+16% г/г, 47% выручки)

📍 EMEA – 20,53 b$ (+8% г/г, 29% выручки)

📍 Азиатско-Тихоокеанский – 11,71 b$ (+4% г/г, 17% выручки)

📍 Латинская Америка – 4,34 b$ (+29% г/г, 7% выручки)

За Q2’22 коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 10,29 b$ (+19% г/г), исследования и разработки (R&D) 9,84 b$ (+28% г/г), капитальные затраты 6,83 b$ (+24% г/г), маржа валовой прибыли 57% (-1 п.п г/г), маржа операционной прибыли 28% (-3 п.п г/г), операционный денежный поток 19,42 b$ (-11% г/г), FCF 12,59 b$ (-23% г/г), денежные средства и их эквиваленты 125 b$ (-8% г/г), долг 14,73 b$ (+15% г/г), компенсация на основе акций 4,78 b$ (+26% г/г). Выкупили акции на 15,19 b$ (+19% г/г). Количество акций в обращении -2,6% г/г.

Прогноз на весь 2022 год

Прогноз компания не предоставила, по консенсус-прогнозу аналитиков выручка вырастет до 290 b$ (+13% г/г) в 2022 году.

Будут сокращать набор сотрудников. Люди используют Google Lens для визуального поиска более 8 миллиардов раз в месяц. Новая функция, называемая мультипоиском, помогает людям находить то, что им нужно, используя слова и изображения одновременно. Позже в этом году мультипоиск сможет помочь людям находить информацию отталкиваясь от их местоположения. Люди совершают покупки в Google более 1 миллиарда раз в день. Скоро продавцы смогут отправлять 3D-изображения своих продуктов, чтобы они отображались непосредственно в поиске Google, покупатели смогут лучше изучить их перед покупкой. Новый иммерсивный вид в картах использует компьютерное зрение, ИИ и миллиарды фотографий для создания высокоточных изображений мест по всему миру.

Android остается самой популярной операционной системой в мире с более чем 3 миллиардами активных устройств в месяц. С помощью инструментов на базе искусственного интеллекта, таких как Performance Max, помогают компаниям двигаться быстрее и масштабироваться, чтобы привлечь новых и клиентов, где бы они ни находились. Видели сильный импульс с PMax. Принятие рекламодателями выросло в 5 раз с начала года. Бренд экологической одежды Rothy's увеличил количество конверсий на 59% и увеличил доход на 60% после обращения к PMax.

Как платформа потокового видео номер один на всех устройствах с миллиардами часов видео, YouTube по-прежнему имеет все возможности для обеспечения охвата, результатов и релевантности, которые нужны рекламодателям. Такие компании, как SC Johnson, Northwell Health и Golden State Warriors, выбирают Google Cloud за сильные стороны в области анализа данных. Такие клиенты, как GitLab, Highmark Health и Iron Mountain, защищают свои критически важные системы и данные с помощью продуктов кибербезопасности компании. Carryable Coffee и Etsy входят в число 5 миллионов веб-сайтов, защищенных технологией кибербезопасности Google.

Итоги

Неплохой отчёт, и, как и в случае с Microsoft, рынок ожидал худшего результата, потому позитивно встретил отчёт. Тем не менее, здесь замедление заметно сильнее, чем у создателя Windows. Оно касается всех сегментов, как поквартально, так и г/г. Обращает на себя внимание максимальный за всю историю квартальный байбек свыше 15 b$, в объёме, превышающем весь FCF. Насколько это правильное решение в момент замедления финансовых показателей, покажет время. Хотя баланс Google, безусловно, это позволяет. Переходим к облаку, квартальная выручка которого впервые превысила отметку в 6 b$ и который продемонстрировал максимальный рост среди всех сегментов на 36% г/г. Выручка за второй квартал выросла до 6,3 b$ за счет роста продаж Google Cloud Platform и Workspace.

В июне запустили Google Public Sector, расширив возможности по оказанию помощи правительственным учреждениям в ускорении их цифровой трансформации. При этом операционный убыток сегмента вырос на 45% г/г. Самый слабый рост показал YouTube, всего на 5% г/г. Основная причина — это сокращение расходов со стороны рекламодателей. Вторая причина - отражает высокую базу сравнения со вторым кварталом 2021 года. Однако, значительный потенциал монетизации сохраняется. На самом деле, даже в конкуренции с традиционным телевидением, YouTube по-прежнему обеспечивает огромный дополнительный охват. По данным Comscore, 49,9% взрослых, которые видели рекламу Суперкубка на YouTube, не видели рекламу по телевизору. В среднем рекламодатели YouTube, использующие стратегию полной воронки, получили 80% уникального охвата в брендовых кампаниях.

По мультипликаторам стоит примерно на 20% дороже среднеотраслевых, по историческим - минимальные отметки примерно за 8-10 лет, 3-х летний GAGR выручки 23%, в 2022 году ожидается около 13%. Временное замедление темпов роста полностью компенсируются очень дешёвой исторической оценкой. Google получает около 90% своего дохода от рекламы. Он цикличен и зависим от экономических перспектив. Поскольку стоимость жизни потребителей растёт из-за инфляции, цен на энергию, стоимости продуктов питания и повышения ставок по ипотечным кредитам, они могут сократить расходы, направленные на товары вторичной необходимости. Из-за этой неопределенности рекламодатели сокращают расходы на рекламу в 2022 году, что повлияет на динамику котировок Google. Однако, если мы уменьшим масштаб, то же самое произошло, когда в 2020 году разразилась пандемия. Как выяснилось позже, это была лучшая возможность для покупки.

Однако, поскольку расходы на рекламу цикличны, в случае жесткой рецессии или её признаков, мы получим ещё большее замедление показателей компании, по сравнению с тем же Microsoft. У GOOG нет диверсификации по прибыли, все новые сегменты убыточны, если рекламный сегмент просядет это неизбежно потянет прибыль вниз. Понятно, что есть возможности по оптимизации расходов, с замедлением найма персонала. Но это не изменит ситуацию кардинально. С долгосрочной точки зрения текущие цены привлекательны, но краткосрочно следующие несколько кварталов могут оказаться сложными для компании. В любом случае, диапазон в 85-90$ будет полностью включать в себя большинство рисков и покупка там выглядит приоритетной.

Снизили потенциал и изменили точку входа в онлайн таблице

Сохраняем положительную оценку

Этот текст написан для нашего сервиса по подписке - IE Unity. Мы полностью прорабатываем отчеты компаний, чтобы подготовить максимально качественные разборы. На российском рынке нет аналогичного уровня. Подписывайтесь на IE Unity и получите доступ к гигантской аналитической базе и еще десятку уникальных преимуществ, которые позволят вам увеличить доходность портфеля.