Alibaba: что реорганизация даст компании и акционерам 30.03.2023

​​ Alibaba: что реорганизация даст компании и акционерам

За последние дни акции Alibaba выросли почти на 15%, при этом потащив за собой почти всю отрасль китайских техов. Было два положительных события:

📍Приезд Джека Ма в Китай

📍Новости о разделении Alibaba на 6 составных частей

Подробнее о последнем:

Помните, как JD выделяла свой сегмент логистики? Что-то похожее, но в более крупных масштабах будет и с Alibaba. Вот краткая схема:

📎Taobao и Tmall, основные активы компании останутся во владении Alibaba Group. Они приносят самую большую часть выручки и почти всю прибыль.

Отдельно будут выделены:

📍Alibaba Cloud (облачный бизнес)

📍Global Digital Commerce (онлайн-ритейл на международном рынке)

📍Local Services (локальные услуги в Китае)

📍Cainiao (логистический бизнес, аналог JD Logistics)

📍Digital Media & Entertainment (игры, фильмы, музыка)

Каждое из них составляет 4-9% от общей выручки компании

Что это даст компании и акционерам?

Самая главная «плюшка» – это, пожалуй, регуляторный аспект. Компания уже который год находится под антимонопольным давлением. Выделение её активов – красивый ход, чтобы это давление снизить. Возможно, что именно по этой причине Джек Ма и прибыл в Китай на этой неделе: чтобы провести переговоры с регуляторами и крупными инвесторами Alibaba, хотя он уже давно не является активным участником управления, его слова что-то да значат. Новость была настолько позитивно воспринята рынком, что дала буст котировкам и других китайских техов. Вероятно, инвесторы полагают, что примеру Alibaba могут последовать и другие конгломераты. В центре внимания, конечно же, Tencent и JD.

Менее очевидный момент – это финансирование подразделений без привлечения долга. Все эти сегменты позже, по задумке, должны быть выведены на IPO. Скорее всего, менеджмент подождёт подходящих рыночных условий, т.к. сейчас макро совсем не располагает к новым публичным размещениям. В отличие от Intel или (упаси боже) Whoosh, торопиться китайскому гиганту некуда. Но как только эти благоприятные условия наступят, каждый бизнес-сегмент сможет привлечь по 10-30 b$ (в зависимости от размера), а Alibaba Cloud может быть оценена заметно дороже.

Покупать ли акции сейчас?

Пока что рынок в стадии экстаза, и покупка в такие моменты – не самое лучшее решение. Исторически акции компании, безусловно, очень дёшевы. Но в случае если экономика продолжит восстанавливаться медленнее ожиданий, а также если наступит глобальная рецессия, то акции снова могут укатать. Есть смысл подождать, пока реакция охладится. Ведь у нас насчёт разделения вообще есть только слова. Ни сроков, ни конкретных планов, только лишь предположения. С другой стороны, подтверждение этих предположений в будущем в виде установления конкретных сроков даст ещё больший апсайд котировкам. Но это случится не скоро, до тех пор может случиться ещё не одна коррекция.