Alcoa 25.01.2022

💡 Alcoa

1️⃣ #AА -5,7% после выхода отчетности

О компании 🗒

Alcoa – американская металлургическая компания, основанная в 1886 году. Занимает 6 место в мире по производству алюминия, а также бокситов. Проводит полный процесс обработки металлического сырья: от добычи до переплавки и переработки. В 2016 произвела разделение на Alcoa Corporation (добыча и обработка алюминиевой руды) и Arconic (алюминиевые изделия).

Отчетность

Квартальный убыток связан с расходами на реструктуризацию, на пенсионные аннуитетные планы (1,5 b$ на оптимизацию) и закрытие части производств.

Выплачены первые за 5 лет квартальные дивиденды. Произведен выкуп акций на сумму 150 m$.

Суммарный долг сокращен до 1,8 b$ (-35% г/г). FCF составил 412 m$

Результаты за 4 квартал

💰 Выручка 3,3 b$ (+40% г/г)

💰 Чистая прибыль (-392) m$ (в сравнении с убытком в 4m $)

💰 EPS (-2,11) $ (в сравнении с -0,02$)

За весь 2021 год Выручка составила 12,2 b$ (+31% г/г), Чистая прибыль резко выросла, 429 m$ (+352% г/г). EPS достиг 2,26 $ (+348% г/г). Годовые результаты выручки показали рост из-за повышения цены на алюминий на 55% г/г до $2820 за тонну.

Сегменты выручки (Adj. EBITDA) за 2021:

Бокситы

172 m$ (-65% г/г), 5% от выручки

Оксиды алюминия

1 b$ (+101% г/г), 33% от выручки

Алюминий

1,9 b$ (478% г/г), 62% от выручки

Alcoa на 75% выполнили свой план наращивания мощности до 1,5 миллиона метрических тонн. В свою очередь, для выполнения плана в будущем эмитент провел:

1️⃣ закрытие одной плавильни в США и потенциальное перепрофилирование (в простое с 2015, мощность - 146 000 тонн в год);

2️⃣ перезапуск комплекса в Австралии к 3 кв. 2022 года (в простое с 2009, 197 000 тонн в год) и Бразилии (в простое с 2015, 268 000 тонн в год), в Испании к 2024 году (228 000 тонн в год).

📌 Прогнозы на 2022:

Общий объем отгрузок бокситов составит от 48,0 до 49,0 млн сухих тонн (0% г/г); оксидов алюминия составит от 14,2 до 14,4 млн сухих тонн (+3% г/г); алюминиевых сплавов будет отгружено от 2,5 до 2,6 млн сухих тонн (-13% г/г). Снижение объясняется адаптацией производства под подорожавшую за год электроэнергию в ЕС:

1️⃣ Во Франции +362%;

2️⃣ В Испании + 290%;

3️⃣ В Германии +309%;

4️⃣ В Норвегии +261%.

В то же время снижение производства алюминия будет способствовать сохранению дефицита на рынке, в первую очередь, в Китае. Согласно прогнозам Всемирного Банка, цена на алюминий в 2022 году практически не изменится ($2980 за тонну), текущая: 3090$ за тонну.

Ожидается, что уровни скорректированной EBITDA и скорректированной чистой прибыли в первом квартале 2022 года будут аналогичны четвертому кварталу 2021 года.

Помимо рыночных изменений, в первом квартале 2022 года Alcoa ожидает более низкие квартальные результаты в сегменте бокситов из-за сезонного снижения объемов и увеличения объемов технического обслуживания. В сегментах оксида алюминия и сплавов ожидаются частичные улучшения, связанные с разрешением забастовки в San Ciprián, но более высокими затратами на сырье и энергию и отсутствием повторных налоговых льгот по налогу НДС в Бразилии.

Кроме того, было анонсировано, что Alcoa планирует достичь нулевых выбросов СО2 к 2050 году. Капитальные расходы по прогнозу на 2022 год – 450 m$ (+26% г/г).

Итоги 📋

Компания прошла через тяжелый период, с 2014 года она начала закрывать часть производств в целях оптимизации из-за низких цен на алюминий. Прошлый год стал прорывным из-за резкого роста цен на коммодитиз и снижения производства алюминия в Китае. В планах Alcoa – открыть часть заводов, что даст эффект только в 2023. В текущем году производство останется на прежнем уровне, что не подразумевает роста котировок. Цены на алюминий вблизи локального максимума. Только достижение уровней в 3300-3500$ за тонну позволит котировкам вырасти.