Акционеры АЛРОСА останутся без дивидендов 13.12.2022

​​ Акционеры АЛРОСА останутся без дивидендов

Минфин готовит поправки в Налоговый Кодекс, по которым Алроса может выплатить в бюджет в I квартале 2023 года дополнительно 19 млрд рублей (почти 15% от EBITDA за 2021 год). Об этом говорили в комитете по бюджету Госдумы. Действовать поправки будут временно (2 месяца), принцип такой же, как с угольщиками. В понедельник они уже были рассмотрены, а на следующей неделе планируется их внесение в Госдуму.

Изменена и структура распределения налогов. Если ранее 100% от НДПИ с добычи природных алмазов шло в региональные бюджеты, то теперь 46% будет направляться в федеральный и только 54% – в региональные. Кроме того, условием действия поправок является доля государства в капитале не менее 33%. Регуляторы отмечают, что сделано это с целью компенсировать выпадающие доходы, в т.ч. из-за невыплаты дивидендов. Но мы прекрасно понимаем, что главной задачей стоит финансирование дефицита бюджета уже любыми способами. То есть, по сути, государство вместо дивидендов, которыми нужно делиться с миноритариями и нерезидентами, просто использует «чит-код» и получает деньги напрямую.

На новости акции Алроса падали почти на 5%. Негативом стало и то, что аналитики полагали, что НДПИ компании может составить 41 млрд рублей. То есть подразумевалось, что 19 млрд – это только та часть, которая уйдёт в федеральный бюджет. Но в компании уже сообщили, что это не соответствует действительности.

Тем не менее, добавляем сюда ещё не восстановившийся экспорт, проблемы со спросом и планируемый рост кап. затрат почти на 80% г/г. В таком случае о дивидендах действительно придётся забыть.

Пока опыт показывает, что регуляторы берутся за всех экспортёров, и никто «не в безопасности». Нехватка бюджетных средств может вынудить усилить налоговое давление и на химпром + производителей удобрений.

Из позитива для Алроса можно добавить прогноз по приросту добычи на ~6% и перспективы восстановления работы на трубке «Мир». Косвенные данные указывают на то, что финансовое положение компании остаётся стабильным. Хотя, разумеется, это трудно проверить ввиду отсутствия отчётностей. В любом случае критического ущерба бизнесу рост налогов не нанесёт. Главный негатив связан именно с дивидендами и за 2022 год. Но никто не гарантирует, что государство не применит тот же чит-код в 2024 году, бюджет будет дефицитным не один год.