Adobe – планирует стать лидером внедрения ИИ в своей сфере 26.06.2023

Adobe – планирует стать лидером внедрения ИИ в своей сфере Отрасль – технологии, инфраструктурное ПО.

25 июня 2023 в 22:00

🇺🇸 Adobe – планирует стать лидером внедрения ИИ в своей сфере

Отрасль – технологии, инфраструктурное ПО. Работает по всему миру как диверсифицированная компания-разработчик программного обеспечения.

#ADBE +6% после выхода отчетности

Отчетность📋

💰Выручка 4,82 b$ (+0% к прогнозу, +10% г/г, без FX (в постоянной валюте) +13% г/г)

💰Чистая прибыль non-GAAP 1,79 b$ (+13% г/г)

💰EPS non-GAAP 3,91$ (+3% к прогнозу, +17% г/г)

Как использовать разборы компаний на Unity

Выручка по сегментам:

📍Подписка – 4,52 b$ (+11% г/г, 94% выручки)

📍Услуги и прочее – 0,17 b$ (+0% г/г, 3% выручки)

📍Продукт – 0,13 b$ (-11% г/г, 3% выручки)

📌 Digital Media – 3,51 b$ (+10% г/г, без FX +14% г/г, 73% выручки)

📍Document Cloud – 659 m$ (+11% г/г)

📍Creative новый ARR – 470 m$

📍Document Cloud новый ARR – 103 m$

📍Общий ARR сегмента - 14,14 b$ (+9% г/г)

📌 Digital Experiences – 1,22 b$ (+12% г/г, без FX +14% г/г, 25% выручки)

📌 Publishing и Advertising – 0,08 b$ (-9% г/г, 2% выручки)

Выручка по регионам:

📍Америка – 2,780 b$ (+11% г/г, 60% выручки)

📍EMEA – 1,21 b$ (+4% г/г, 25% выручки)

📍Азия – 0,72 b$ (+3% г/г, 15% выручки)

📍RPO (отложенная выручка) – 15,22 b$ (+10% г/г, без FX +13% г/г)

За Q2’23

📍Коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 1,70 b$ (+10% г/г)

📍Исследования и разработки (R&D) 876 m$ (+19% г/г)

📍Капитальные затраты 0,12 b$ (-1% г/г)

📍Маржа валовой прибыли 88% (+0 п.п г/г)

📍Маржа операционной прибыли 34% (-1 п.п г/г)

📍Скорректированная маржа операционной прибыли 45% (+0 п.п г/г)

📍Операционный денежный поток 2,14 b$ (+5% г/г)

📍FCF 2,01 b$ (+5% г/г)

📍Денежные средства и их эквиваленты 6,60 b$ (+40% г/г)

📍Долг 3,63 b$ (-12% г/г)

📍Компенсация на основе акций 433 m$ (+23% г/г)

📍Выкупили акции на 1,0 b$ (-20% г/г) по средней цене в 370$, осталось 4,15 b$ из программы байбека. Количество акций в обращении -2,9% г/г

📮Прогноз на Q3’23

Выручка составит 4,83-4,87 b$ (+8-9% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу в 4,86 b$, EPS-non GAAP 3,95-4,0$ (+16-18% г/г), что выше консенсус-прогноза в 3,88$.

📮Прогноз на весь 2023 год

Выручка составит 19,25-19,35 b$ (+8-9% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу в 19,30 b$, EPS-non GAAP 15,65-15,75$ (+14-15% г/г), что выше консенсус-прогноза в 15,49$. Ожидают значительное увеличение операционной маржи во второй половине 2023 года по сравнению со второй половиной 2022 финансового года.

☎️ Каждая прорывная технология открывала для Adobe варианты для инноваций и расширения рыночных возможностей. Это верно для облачных вычислений, мобильных устройств и искусственного интеллекта. С помощью Adobe Sense внедрили сотни инноваций в области искусственного интеллекта, таких как нейронные фильтры в Photoshop, особый режим в Acrobat и ИИ в Adobe Experience Platform. Постоянные инвестиции в исследования и разработки позволили быстро разработать и внедрить Firefly, собственную технологию генеративного искусственного интеллекта. Стратегия генеративного ИИ фокусируется на данных, моделях и интерфейсах. Обширные наборы данных о творчестве, документах и опыте клиентов позволяют обучать модели на качественных ресурсах. Создадут базовые модели в тех категориях, в которых имеют значительный опыт, включая изображения, векторную графику, видео, документы и маркетинг. Реализуют генеративный ИИ в качестве второго пилота в множестве интерфейсов, чтобы обеспечить повышение производительности для более широкого круга клиентов. Предоставляют инновационный план развития продукта и интегрируют сервисы ИИ Sensei gen в Experience Cloud. Внедрение новых Adobe Express и Firefly станет поворотным моментом. Эти инновационные продукты и второй пилотный генеративный ИИ в флагманских приложениях укрепят лидерство в основных творческих категориях, таких как изображения, дизайн, видео, иллюстрации, анимация и 3D, а также привлекут все более широкую мировую аудиторию.

Firefly привлекает огромный интерес клиентов и выделяется на рынке. Он напрямую интегрируется в рабочие процессы в качестве второго пилота для ускорения создания идей, исследований и сквозного производственного процесса. Первая модель Firefly обучается на стоковых изображениях Adobe и другом контенте с открытой лицензией, предназначенном для создания коммерчески жизнеспособного контента профессионального качества. Возможности Firefly, легко интегрированные в Photoshop, открывают новую эру творчества. На сегодняшний день пользователи создали более 0,5 миллиарда изображений на веб-сайте Firefly и в Photoshop, что сделало эти два бета-релиза одними из самых успешных в истории компании. Firefly будет доступен как в виде отдельного бесплатного предложения для потребителей, так и в качестве корпоративного предложения.

Google объявил, что Adobe Firefly станет главным партнером Bard в области генеративного ИИ, предоставляя возможности преобразования текста в изображения. NVIDIA и Adobe объявили о сотрудничестве в области оптимизации генеративного ИИ для аппаратного и программного обеспечения. Apple рассказала, как Lightroom позволит пользователям редактировать фотографии на гарнитуре Vision Pro VR на WWDC. Импульс на пути к рынку и клиентским сегментам, включал новых корпоративных клиентов, EY, правительство Филиппин, NVIDIA, Omnicom, TAFE, New South Wales и WPP.

👉 Итоги

Неплохой отчёт и повышение годовых прогнозов, особенно по EPS. Adobe достигла рекордной выручки в размере 4,82 b$, +10% г/г, или на 13% в постоянной валюте. Результаты демонстрируют высокий спрос на Creative Cloud, Document Cloud и Experience Cloud, особенно на Digital Media. Скорректированная чистая прибыль выросла на 13% до 1,79 b$, EPS увеличился чуть больше – на 17% из-за сокращения акций в обращении. Все показатели рентабельности остаются стабильными, практически не меняясь по сравнению с прошлым годом. Валовая маржа составила 88%, операционная маржа – 34%, а скорректированная операционная маржа – 45%. Практически эталонные показатели. RPO на конец квартала составил 15,22 b$, увеличившись на 10% г/г, или на 13% в постоянной валюте. Денежные потоки очень сильные, операционный денежный поток составил 2,14 b$ прибавив 5% г/г, FCF составил около 2 b$ также увеличившись на те же 5%. Баланс близок к идеальному, с символическим Гудвилом, который составляет около 6% от капитализации, и значительным отрицательным чистым долгом.

В основном сегменте Digital Media достигли выручки в 3,51 b$, +10% г/г, или +14% в постоянной валюте. Завершили квартал с ARR Digital Media в размере 14,14 b$, которая увеличивалась на 15% г/г в постоянной валюте. Достигли дохода от Creative в размере 2,85 b$, +9% г/г, или +14% в постоянной валюте. Добавили 354 m$ нового ARR, а цифровой спрос на предложения был высоким в течение всего квартала. Доход от Document Cloud составил 659 m$, +11% г/г, или +14% в постоянной валюте. В этом квартале добавили чистую новую ARR Document Cloud на 116 m$, превысив рубеж в 2,5 b$, при этом выходная ARR выросла на 22% г/г в постоянной валюте. Факторами роста являются увеличение новых пользователей в разных регионах, клиентских сегментах и творческих предложениях, обусловленный рекламными акциями, высоким трафиком и конверсией на adobe.com, подписками на отдельные приложения, в том числе был сильный квартал на приложения для обработки изображений.

Продолжился уверенный рост Experience Cloud, сегмент достиг выручки в размере 1,22 b$. Доход от подписки составил 1,07 b$, что соответствует росту на 14% г/г. Интерес клиентов к категории цифрового опыта остается высоким. Adobe Experience Cloud предлагает наиболее полный набор решений для контента и коммерции, анализа данных и аудиторий, взаимодействия с клиентами и маркетинговых рабочих процессов. Сейчас CDP в режиме реального времени предоставляет более 600 миллиардов прогнозных данных каждый год, а клиенты ежедневно создают более 30 триллионов сегментов аудитории. В настоящее время Experience Cloud используют 87% компаний из списка Fortune 100.

По мультипликаторам по-прежнему стоят дороже среднеотраслевых, и премия выросла до 40-60%. Это дороже оценки Salesforce, но в полтора раза дешевле ServiceNow. Также меньше оценки Workday и Synopsys, при абсолютно лучшей рентабельности у Adobe, чем у любого из конкурентов. По историческим отошли от минимумов и приближаются к середине диапазонов, но всё еще ниже многолетней медианы. 3-х летний GAGR выручки 15%, но в 2023 году ожидают около 8-9%. Стабильность – это всё, что нужно знать инвестору о компании. Каждый разбор не устаём это повторять. Причём это стабильность на высоких уровнях: как по рентабельности, так и по генерации денежных потоков. Теперь добавился фактор ИИ, которому руководство посвятило изрядную часть конференц-колла. ИИ действительно может принести осязаемую пользу клиентам, особенно, что касается творческой и дизайнерской стороны. Нет сомнений, что это поддержит монетизацию продуктов в обозримой перспективе и будет способствовать продолжению поступательного роста финансовых показателей. Также отмечаем увеличение годовых прогнозов по EPS, плюс руководство обещает увеличение рентабельности во второй половине года. У компании есть долгая история успешного роста прибыли. Внедряют инновации и продвигаются вперед, но делают это очень дисциплинированно, что стимулирует маржу и денежный поток для инвесторов. Высокая рентабельность – одно из важнейших положительных качеств компании, что позволяет проходить любые рыночные циклы без значительных потерь. Не нужно забывать про «прилипчивость» пакета Adobe к пользователям, которые обычно привязаны к платформе в долгосрочной перспективе. Это приводит к будущим прогнозируемым денежным потокам и выручке.

В целом, корпоративный спрос на создание контента продолжает расти, и клиенты ожидают пятикратного роста количества создаваемого контента в течение следующих нескольких лет. Кроме того, отмечают, что предприятия вкладывают гораздо больше средств в проникновение Acrobat в различные направления своего бизнеса. Предстоящее приобретение Figma еще больше расширит адресный рынок, и в данный момент продолжают вести переговоры с Управлением по конкуренции и рынкам Великобритании, Европейской комиссией и Министерством юстиции США, поскольку они проводят свои нормативные проверки. Считают, что сделка должна быть закрыта к концу 2023 года, но высок риск ее блокировки со стороны антимонопольных органов. С инвестиционной точки зрения компания приближается к своей справедливой оценке. На наш взгляд, текущие уровни являются справедливыми или говорят о небольшой недооценке, соответственно, всё купленное около 300$, как рекомендовали в прошлых разборах, долгосрочно стоит удерживать.

Меняем точку входа (400$) и среднесрочный потенциал (520$) в онлайн-таблице

Сохраняем нейтрально-положительную оценку

#Отчетность

Этот текст написан для нашего сервиса по подписке - IE Unity. Мы полностью прорабатываем отчеты компаний, чтобы подготовить максимально качественные разборы. На российском рынке нет аналогичного уровня. Подписывайтесь на IE Unity и получите доступ к гигантской аналитической базе и еще десятки уникальных преимуществ, которые позволят вам увеличить доходность портфеля.