Так ли хороша низкая инфляция в Японии? 14.09.2022

​​ 💡 Так ли хороша низкая инфляция в Японии?

В августе цены на энергоносители в стране выросли на 16,5% г/г. Для сравнения, в США – на 40%, в Европе – на 30-50%. И это с учетом того, что импорт достиг 90% энергетического баланса. В сравнении с миром, японцы – «чемпионы» и по минимальной потребительской инфляции. Как им удается не разогнать цены на все значимые товары?

К слову, 16,5% для Японии – это тоже многовато, т.е. страна не избежала буйства инфляции. Но ответ кроется в более низкой траектории роста экономики страны:

📍 общее экономическое восстановление после пандемии было отложено по сравнению с другими странами, а ограничения на экономическую активность снимались медленнее;

📍 курс на отказ от ядерной энергетики в 2010-х годах привел к резкому увеличению импорта энергоносителей и повлиял на торговый дефицит страны – это зарубило «на корню» рост ее экономики после мирового кризиса 2008 года;

📍 жесткий государственный контроль сдерживает рост цен. Стоимость электроэнергии и газа может пересматриваться только постепенно, цены на бензин также субсидируются с конца января;

📍 корпорации Японии гораздо больше западных заботятся о своей репутации и сопротивляются увеличению стоимости импорта, перенося ценовые издержки не на потребителей, а на своих работников. Из-за слабости государственных профсоюзов рабочие вынуждены идти на сокращение реальных доходов и нести бремя растущего роста импортных цен.

Японское правительство субсидирует товары и услуги в огромных масштабах – естественно, за счет покупки Банком Японии гособлигаций. Фискальные инициативы поддерживают предприятия и уровень занятости на них – даже при падении зарплат примерно на 1% г/г ежемесячно безработица в стране с мая зафиксировалась на отметке 2,6% (США – 3,7%, Германия – 5,5%).

В кейсе Японии работает тезис «стране не нужен сильный рост, если безработица низкая, а государственная поддержка превосходна». Это и удерживает инфляцию, но и негативных аспектов хватает. Госдолг более 257% ВВП. Реальный ВВП по-прежнему на 1% ниже допандемийного уровня, а потребительские расходы домохозяйств – на 1,5%. Экономический рост принесен в жертву стабильности, и, судя по действиям властей, вектор своих намерений они менять не собираются.