Совкомфлот – лучшая акция на 2023 год? 01.09.2023

​​ Совкомфлот – лучшая акция на 2023 год?

Совкомфлот опубликовал результаты по итогам 1 полугодия 2023 года:

📍Выручка с учётом рейсовых расходов и комиссий выросла в 2 раза до 1,1 b$

📍Прибыль от эксплуатации судов = 912,4 m$ против 441,1 m$ годов ранее

📍Операционная прибыль выросла на 113% г/г до 662,3 m$

📍Чистая прибыль выросла в 2,4 раза до 496 m$

Цифры не сказать, чтобы сногсшибательные, но достаточно хорошие. Всё, в целом, в рамках наших прогнозов.

Прибыль за полгода составила ~45 млрд рублей. Ждём, что второе полугодие будет немного слабее из-за снижения цен на транспортировку.

Как писали в ТАСС в конце июля, стоимость перевозки российской нефти в Индию и Китай снизилась с начала года примерно на 30%, до ~13 $/барр. Значит, ЧП за 2 полугодие может составить в районе ~350 m$, или 30-35 млрд рублей. Опять же, многое зависит от среднего курса рубля. При сохранении уровня 95 р/$ это 33,25 млрд рублей.

Получаем, что прибыль за весь 2023 год должна составить, ни много ни мало, 75-80 млрд рублей.

Это, в свою очередь, полностью соответствует нашему изначальному прогнозу, который мы давали ещё в мае (75 млрд рублей).

То же самое касается и дивидендов. Ожидаем, что див. доходность составит порядка 14%. Это соответствует выплате ровно 50% от прибыли. В компании в июле заявили, что сохранят приверженность данной див. политике.

А что по форвардным мультипликаторам? При прогнозной прибыли 75-80 млрд рублей за весь 2023 год получаем FWD P/E 3,5. Это почти в 3 раза ниже среднеисторического P/E (=10).

Среди отслеживаемых нами >100 компаний у Совкомлофта самый высокий дисконт к среднеисторическому P/E. Полагаем, что дисконт связан с ожидаемым снижением ставок фрахта. Однако, снижение далеко не такое критичное. Плюс не учтено влияние ослабевшего рубля.

Продолжаем держать компанию в модельном портфеле. Остается значимый потенциал роста от текущих уровней, а также есть возможность получить одну из самых высоких див. доходностей на российском рынке. Тут стоит помнить, что дивиденды выплачиваются на основе долларовой прибыли. То есть чем слабее рубль, тем выше дивиденды в них.

Invest Era. Подписаться