Два самых популярных мультипликатора для оценки стоимости – это P/E и EV/EBITDA. Не всем очевидна разница между ними, а также то, когда и какой мультипликатор лучше использовать.
Кратко поясняем:
📌 P/E = капитализация, деленная на годовую прибыль (или цена акции, деленная на EPS).
Грубо говоря, отражает срок окупаемости. Т.е. то, сколько лет нужно, чтобы компания «отбила» свою цену текущей прибылью. С P/E знакомы почти все.
📌 EV/EBITDA = Enterprise Value (стоимость компании), деленная на EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации)
Зачем нужен этот показатель? Дело в том, что, покупая бизнес, инвестор получает «в довесок» его долги и деньги на счетах. Долги нужно будет выплачивать, что номинально делает компанию дороже. С кэшем ситуация обратная.
Так вот, Enterprise Value – это капитализация компании + долг - кэш. То есть показатель позволяет более эффективно оценивать эмитентов с высоким долгом или значительным объемом денежных средств на счетах. Ведь обычный P/E этого не учитывает. Также с его помощью можно анализировать многие убыточные компании. В том или ином виде, EBITDA положительная есть почти у всех бизнесов.
А на что лучше смотреть?
Важны оба мультипликатора. P/E, например, более актуален для банков (т.к. в их случае EV/EBITDA не имеет смысла), прибыльных IT-компаний, ритейла и т.п. По EV/EBITDA лучше оценивать капиталоемких застройщиков, телекомов, нефтегаз и убыточные компании.
А лучше, конечно, оперировать и тем, и тем, чтобы подойти к оценке с разных сторон. P/E даст информацию о прибыльности, плюс тут есть прямая связь с дивидендами (если компания выплачивает их из прибыли). EV/EBITDA позволяет исключить неденежные статьи из оценки, бегло проанализировать бизнес с учетом его баланса.
