Отчёт Alphabet – рост замедлился почти до нуля 07.02.2023

​​ Отчёт Alphabet – рост замедлился почти до нуля

Результаты по итогам Q4’22:

- Выручка выросла на 1% г/г до 76 b$ (прогноз 76,4 b$)

- Прибыль снизилась на 34% г/г до 13,6 b$

- EPS 1,05$ при прогнозе 1,2$

Операционные результаты:

- Реклама и другие сервисы -2,3% г/г до 67,8 b$

- Google Cloud +32,7% г/г до 7,3 b$

- Операционная маржа 24% (годом ранее 29%)

Очередной посредственный отчёт от FAANG. Не считая ковидного H1’20, текущие результаты можно назвать худшими за десятилетие.

Причины стагнации выручки:

- Курсовые разницы (без их учёта рост выручки составил 7% г/г)

- Падает количество показов, кликов и просмотров рекламы на YouTube и в поиске. Выручка YouTube упала на 7,5% г/г, Google Network почти на 9% г/г. Причина – снижение рекламных расходов клиентов.

- Падение доходов на 6% в Азии и EMEA.

Ожидаемо облачный сегмент «вытащил» общую выручку на положительную динамику, спрос тут гораздо менее цикличен. Хотя ещё год назад прирост на 32% г/г казался бы посредственным.

Следующий квартал может быть хуже. В том числе потому, что закладываются расходы в размере 1,9-2,3 b$ из-за сокращения 12 тыс. сотрудников. Краткосрочно сейчас фокус на оптимизации, сокращении расходов. А глобально, конечно же, на ИИ.

Alphabet в первую очередь рекламщик, сравнивать компанию более релевантно с Meta. Соответственно, именно работа над расходами и повышением маржи станет определяющим фактором для котировок. Судя по текущим прогнозам – компания вблизи дна по финансовым показателям. И во втором полугодии нас ждет отскок котировок.

Пока же отмечаем Google как самый дешевый вариант из большой пятерки (Microsoft, Amazon, Google, Apple, Tesla). Оптимальный момент для покупки – минимумы 2022 года: 85-90$, это примерно соответствует 16-18 FWD P/E Non-GAAP. В целом, компания выглядит достаточно привлекательно и сейчас.