Premium
За 1 квартал 2024 года чистый процентный доход составил 5,7 млрд рублей (+45% г/г), чистый непроцентный доход 3,2 млрд рублей (+17% г/г), чистая прибыль 4,4 млрд рублей (+33% г/г).
Лизинговый портфель вырос на 4,8% с начала года до 240,7 млрд рублей. Собственный капитал – на 9,4% до 48,9 млрд рублей. Рентабельность капитала составила 37,8%.
Отчет в рамках ожиданий, соответствует ранее заложенным в оценку темпам роста. Несмотря на это, акции теряли 1%, падая вместе с рынком.
Основной драйвер – процентные доходы. На фоне этого чистая процентная маржа выросла до 9,2% (+2,5 п.п. г/г и +4 п.п. кв/кв). Увеличили чистые инвестиции в лизинг на 41% г/г до 241 млрд рублей – основа будущего роста. Качество активов при этом по-прежнему высокое, NPL 90+ всего 0,3%.
Отчет немного выше ожиданий. В 2024 году ожидают роста нового бизнеса на 20% г/г. Чистая прибыль составит 18-20 млрд рублей. Это соответствует нашим прогнозам. FWD P/E 2024 при консервативном сценарии = 8х. Справедливая оценка при сохранении темпов роста прибыли 20-30% в год. Без дисконта. Дивиденды по итогам текущего года (выплата в 2025) будут на среднерыночном уровне 7-8%.
Умеренно растущая компания, можно ожидать постепенного и плавного роста котировок. Это лучше, чем у многих эмитентов на рынке, очень мало компаний могут стабильно расти на 20%+. Планируем и дальше удерживать позицию в портфеле.
