Premium
За Q1’25:
📍 Выручка: $1.51B (-7% г/г)
📍 Скорр. EPS: $1.02 (-17% г/г)
➕ Гайденс на 2025:
-Выручка: $6.25B (-3% г/г)
-Скорр. EPS: $3.00–$3.30 (-11% г/г)
Перформанс по сегментам
🔹Женское здоровье (30% выручки) растёт на 7% г/г почти полностью за счёт Nexplanon (+19% г/г) – это единственный реально качественный актив у компании из-за спроса на LARC контрацепцию и уникальной технологии.
🔹Биосимиляры (10% выручки) падают на 15% г/г – классическая волатильность в копиях оригинальных препаратов.
🔹Established Brands (60% выручки) падает на 8% г/г – это в основном бренды, уже прошедшие LOE и дженерики за пределами США.
В марте 2025 у Ganirelix истёк патент в Европе, в мае 2025 – у Atozet в США. Это небольшие препараты, но главный LOE будет в апреле 2027 для Nexplanon.
За счёт чего расти после этого – большой вопрос, т.к. ничего интересного с патентной защитой не останется.
Долг и дивиденды 💵
1 мая компания урезала квартальный дивиденд на 93% до $0.28 (квартальный ДД = 0.7%).
Чистый долг Organon — ~$8,8 млрд, с коэффициентом net debt/EBITDA около 4,6x. Процентные расходы съедают почти 40% операционной прибыли.
Но payout ratio у компании был не такой большой ~33%. Проблема в том, что этот EPS будет падать из-за процентных платежей и LOE главного препарата в 2027, а общие показатели остаются волатильными.
Оценка 📊
Торгуются по 2.5-3x fwd P/E на основе очень неустойчивых прогнозов по EPS.
Organon в принципе был рождён из-за желания Merck скинуть непривлекательные активы в один спин-офф. Компания не является каким-то значимым игроком в фарма-гонке. Главным преимуществом всегда был высокий дивиденд. Теперь осталась только низкая оценка и работа над сокращением долга.
Через два года истекает патент на ключевой препарат и создаётся вся база для снижения прибыли к 2028. Еще раз убедились в правильности своего решения зафиксировать прибыль на пике летом 2024 года.
