На фоне геополитической неопределенности IMOEX обнулил февральский рост и вернулся к уровням января. По P/E оценка снизилась до 5.3, форвардная оценка на 2025 год 4.9. Средний P/E за последние 5 лет составляет 6-6,5. Дисконт около 20%, но, если сравнивать с 2020-2021 годами, то дисконт 50%.
Дивидендная доходность IMOEX близка к 5-летним максимумам. На данный момент находится около 8,2%, тогда как в 2020-2021 составляла 5,2%.
Оценка будет сильно прыгать в зависимости от мирных переговоров и снятия санкций (дисконт резко увеличится, все наши текущие прогнозы по фин. показателям не учитывают мирных переговоров). И динамики цен на нефть. Мы еще в марте заложили плохой сценарий, если будет улучшения по вопросу пошлин, то дисконт также увеличится.
🔙 Ранее уже обсуждали, что оценка рынка, если закладывать завершение конфликта в 2025, с высокой вероятностью находиться в диапазоне 7,5-8 P/E. Это связано со снижением ставки ЦБ и огромными суммами в фондах денежного рынка.
Как итог, текущая оценка рынка закладывает уже достаточно плохой сценарий (продолжение СВО и снижение цен на нефть). Но не закладывает обвал цен на нефть в сторону 40$ и мировую рецессию. В этом случае индекс будет куда ниже. А позитивный сценарий с нормальными ценами на нефть и окончанием СВО дает потенциал в 60%+.
#макро #мнение
Telegram
MAX
