Нас ждёт десятилетие медленного роста рынков? 02.08.2023

​​ Нас ждёт десятилетие медленного роста рынков?

Согласно P/E Шиллера, доходность рынка акций в следующие 10 лет составит около 4% годовых. Это в 3 раза ниже, чем за предыдущее десятилетие (12%). То есть нас, возможно, ждёт очень долгий период очень медленного роста.

Что такое P/E Шиллера и стоит ли ему верить?

Верить не обязательно, но брать во внимание определённо нужно.

P/E Шиллера или, как его ещё называют, CAPE Ratio (Cyclically Adjusted P/E) – это мера оценки, которая, в отличие от обычного P/E, основана не на текущей прибыли, а на средней за 10 лет с поправкой на инфляцию. Формула выглядит так:

CAPE Ratio = Цена / (средняя прибыль за 10 лет с поправкой на инфляцию).

Основное преимущество CAPE в том, что он сглаживает волатильность корпоративной прибыли, которая характерна при смене бизнес-циклов. Но это не главная причина его популярности. Дело в том, что CAPE исторически довольно точно предсказывал среднегодовую динамику рынка акций на следующее 10-летие (подтверждение на графике ниже).

Как мы уже упомянули выше, доходность рынка акций в следующие 10 лет должна составить 4% годовых. Самый медленный рост с 2000-х годов.

❗️Важно: P/E Шиллера не является точным предсказателем. Динамику рынков вообще никак нельзя спрогнозировать со 100% точностью. Однако индекс указывает нам на то, что:

❗️Рынок оценён дорого , это снижает потенциал роста. И это не прогноз или допущения.

❗️Прибыли действительно падают из-за жёсткой политики ФРС. Это влияние сохранится на протяжении нескольких лет, т.к. эпоха бесплатных денег закончилась. А индексы исторически всегда коррелировали с прибылью. Более медленный рост доходов = более медленный рост рынков.

❗️Инфляция будет высокой еще минимум год, прибыль с поправкой на инфляцию становится меньше. Обычно гиперинфляция стимулирует рынки к росту, но то, что происходит сейчас в США и Европе долгосрочно только вредит.

То есть не стоит смотреть на P/E Шиллера как на 100% предсказание будущей динамики рынков. Стоит воспринимать его как полезный макроиндикатор.

Тут стоит вспомнить слова Баффета и его коллег. Они также ждут десятилетие очень медленного роста акций. Призывают инвесторов привыкать к намного меньшим заработкам. Но пока фондовый рынок не замечает проблем и продолжает рост.

Invest Era. Подписаться