Один из ведущих телекомов представил результаты МСФО за Q1 25:
🔹 Выручка 175,5 b₽ (+9% г/г)
🔹 OIBDA 63,3 b₽ (+7% г/г)
🔹 Чистая прибыль 4,9 b₽ (-88% г/г)
🔹 Net Debt/OIBDA 1,8 (-0,1 пункта г/г)
Выручка замедлилась до однозначного темпа роста из-за снижения кредитования в финтехе и сокращения продаж в розничном бизнесе (телефоны, аксессуары). При этом в финтехе выручка выросла на 17% г/г, в рекламном сегменте – на 46% г/г.
Сохранили темп роста OIBDA на 7% г/г, что и в Q4. Помимо стабильного дохода от услуг связи и рекламного сегмента, оптимизировали невыгодные направления. Обвал чистой прибыли связан с ростом и дороговизной обслуживания долга. А также с прошлогодним дополнительным доходом от продажи МТС Армения.
🔸 Кардинальных перемен в отчете нет. Баланс остается сложным, но нагрузка – комфортная. Для поддержки телеком-сегмента нарастили капзатраты на 16% г/г, куда ушел почти весь OCF. Пользуясь высоким кредитным качеством, продолжают занимать на рынке долга. Из-за этого процентные расходы уже превышают 50% OIBDA.
Основной драйвер улучшений в бизнесе – устойчивый тренд на снижение ставки ЦБ, что облегчит работу с долгом и вернет к росту прибыль финтеха. Второй драйвер – IPO AdTech и Юрент. Технически, подразделения будут готовы в конце года. Но руководство рассматривает IPO весной 2026. К тому времени ставка может быть снижена до 14-15%, интерес к размещениям будет выше, чем в начале смягчения ДКП.
📍 Котировки не растут из-за огромного долга и высокой ставки ЦБ. Желающих покупать ради дивидендов тоже немного, пока их доходность уступает депозитам и денежным фондам. Хотя 16% на рынке – одна из лучших доходностей. Несмотря на то, что компания на самом деле в тяжелом положении, т.к. платит дивиденды материнской АФК Система, котировки все равно будут расти по мере дальнейшего снижения ставки. А после див. гэпа они придут к уровням около 180 ₽, что исторически много лет являлось лучшей точкой входа в MTSS (нижняя граница боковика). Не самая лучшая позиция для долгосрочного портфеля, но интересный среднесрочный вариант под снижение ставки до 15-17%.
#акции #коммуникации #мнение
