Microsoft – самый медленный рост выручки за последние годы 30.01.2023

Microsoft – самый медленный рост выручки за последние годы

Отчитался второй представитель индустрии бигтехов – Microsoft.

По итогам Q2’23:

- Выручка 52,7 b$ (рост на 2% г/г)

- Чистая прибыль GAAP 16,4 b$ (-12% г/г)

- Операционная маржа 38,7% (-4,3 п.п. г/г)

Ключевые операционные результаты:

- Выручка в сегменте производительности и бизнес-процессов +7% г/г (+13% без учёта курсовых разниц, далее FX)

- Выручка Intelligent Cloud +18% г/г (+24% без учёта FX)

- Выручка в сегменте персональных вычислений -19% г/г (-16% без учёта FX)

Отчёт ближе к слабому, по выручке и EPS GAAP хуже ожиданий. Акции сначала теряли 4%, но потом на общих рыночных настроениях полностью отыграли потери.

Что мы видим? Текущий квартал для Microsoft стал худшим по темпам роста за много лет, хуже был только 2016 год. Прирост выручки на околонулевых отметках, прибыль снижается двузначными темпами второй квартал подряд, FCF вовсе упал почти в 2 раза. Значительное негативное влияние, что уже очевидно, оказали курсовые разницы. Без их учёта рост выручки был более чем в 3 раза выше – 7%.

Кратко по сегментам: самое сильное снижение наблюдается по потребительской электронике и Windows OEM. В обоих сегментах выручка просела на 39% г/г по понятной причине – падение потребительского спроса. Устойчивее всего ожидаемо оказались доходы облака Azure, +31% г/г.

В целом, именно облачные услуги и корпоративные IT услуги «вытащили» доходы, потребительский же сегмент временно «в упадке».

Отчёты бигтехов важны потому, что они являются индикатором состояния экономики. По массовым увольнениям в Microsoft, рекордному падению прибыли с 2020 года, замедлению роста выручки почти до 0 и спаду в потребительском сегменте видно, что дела идут не очень.

По данным Factset на 20 января, среднее падение прибыли по S&P 500 за текущий квартал составило 4,6%. Это первое снижение с Q3 2020. Из тех прогнозов на 2023, что дали компании из индекса, 70% оказались негативными. И это тогда, когда ставка ФРС ещё не на пиках, а экономика только-только вступает в фазу замедления. Дальше объективно будет хуже. Рынки же реагируют ростом, S&P 500 приближается к полугодовым максимумам. Речь Пауэлла и отчёты других «крупняков» должны отрезвить инвесторов. Сейчас в цену уже заложены очень позитивные ожидания по отчетам на конец года, и любой прокол биг техов на текущей неделе (Apple, Google, Amazon, Meta – запрещенная в РФ организация) приведет к тому, что рынки могут посыпаться.

Microsoft же активизировался в направлении развития ИИ. На конференс-колле было много информации по ChatGPT. В середине прошлого десятилетия MSFT уже ворвался в облачный бизнес, который теперь является ключевым сегментом, то же самое касается и LinkedIn. Нет особых сомнений, что ИИ и его внедрение в продукты компании станет драйвером выручки уже в этом десятилетии. Вероятно, рынок даст возможность купить компанию на уровнях 200-220$.