Как себя чувствуют региональные банки? 18.04.2023

​​ Как себя чувствуют региональные банки?

Мы уже разобрали ситуацию в крупнейших банках США. Если кто забыл, вкратце напомним: сектор big4 чувствует себя более чем уверенно. Процентные доходы растут рекордными за десятилетие темпами, маржа расширяется, а серьёзного оттока депозитов (чего все и боялись) не наблюдается от слова совсем.

Но как с региональными банками? Они пострадали сильнее всех. Как писали многие СМИ, наблюдался активный переток средств из региональных банков в крупные. Так ли всё катастрофично? Пока есть отчеты всего 2 банках. Попробуем оттолкнуться от них:

PNC Financial ( #PNC )

- Выручка выросла на 19,4% г/г до 5,6 b$

- Чистые процентные доходы увеличились на 27,9% г/г до 3,6 b$

- Чистые непроцентные доходы +6,9% г/г до 2 b$

- Чистая прибыль +19,1% г/г до 1,7 b$

- Чистая процентная маржа 2,84% (+0,56 п.п. г/г)

- Чистые списания (Net Charge-Offs) снизились на 13% г/г до 195 m$, но относительно кредитного портфеля выросли с 0,19% до 0,24%

- Кредиты +11% г/г, депозиты -3% г/г (и почти без изменений кв/кв)

M&T Bank ( #MTB )

- Выручка прибавила +67% г/г до 2,4 b$

- Чистые процентные доходы увеличились на 101% г/г до 1,8 b$

- Чистые непроцентные доходы +9% г/г до 587 m$

- Чистая прибыль +94% г/г до 702 m$

- Чистая процентная маржа 4,04% (против 2,65% годом ранее)

- Чистые списания (Net Charge-Offs) выросли с 7 до 70 m$, а в %-м соотношении выросли с 0,03% до 0,22%

- Кредиты +45% г/г, депозиты +26% г/г (но -2,4% кв/кв)

Как и в случае с крупными банками, региональным удалось превысить ожидания (скорее, потому, что ожидания были довольно низкими). Сразу остановимся на самом интересующем нас аспекте: депозиты. Как мы видим, г/г оттоков не наблюдается, а в случае с M&T Bank сумасшедший рост на 26% г/г, но он неорганический и связан с приобретением People United. Если смотреть кв/кв, то видим небольшой отток в 2,4%. Очевидно, что это ничто по сравнению с той паникой, что стояла в банковском секторе месяц назад. Тогда чуть ли не каждый региональный банк уже заведомо считали банкротом.

На чём растём?

Драйвер тот же – процентные доходы. Обратите внимание, что темпы роста выручки и прибыли у региональных банков выше, чем у крупных. Как мы говорили ещё с середины прошлого года, региональные банки – более выигрышная ставка на ужесточение ДКП ФРС, т.к. их активы намного чувствительнее из-за преобладания классического бизнеса (взять депозиты под меньшую ставку и дать кредит под большую). Но оборотной стороной оказалась проблема с плавающим убытком на балансе, которая реализуется в случае массового оттока депозитов.

Маржа

Достигли многолетнего рекорда по чистой процентной марже. M&T Bank, как один из самых эффективных, кажется выигрышной опцией в плане рентабельности, его NIM превысила 4%. Однако стоит заметить, что маржа обоих банков снизилась кв/кв на 0,02 п.п. и 0,08 п.п. у #MTB и #PNC соответственно. То же самое касается и чистых процентных доходов. Они немного снизились у обоих банков кв/кв. Причина – резкое увеличение процентных расходов. У #MTB в 2 раза, а у #PNC примерно на 50%. Конечно же, связано это с ростом ставок по депозитам. Банки стали их повышать для предотвращения оттока средств вкладчиков, и пока им удаётся это сделать.

Безопасно ли покупать региональные банки?

Если в big4 основным критерием мы ставили оценку по мультипликаторам, т.к. в целом все 4 банка более чем устойчивы, то в отрасли региональных банков стоит покопаться в балансе. Основные факторы, которые стоит учитывать: рентабельность (NIM), достаточность капитала, размеры убытков по ценным бумагам (у #MTB и #PNC они незначительные) и в целом объёмы активов. В целом, после детального изучения отчета можно выбирать отдельные истории или удерживать их, если они были куплены ранее. Чем мы и будем заниматься на нашем сервисе Unity. FRC и банки с таким же блоком проблем стоит обходить стороной. Там есть вероятность отскока за счет очень низких ожиданий. Но риски там весьма высоки и могут реализоваться в любой момент.