Как компании наживаются на миноритариях 24.10.2023

​​ Как компании наживаются на миноритариях

Есть одна практика на российском фондовом рынке, которая его ярко выделяет на фоне развитых экономик. Это отношение государства и мажоритариев к «физикам».

Почему-то частный инвестор у нас, в отличие, например, от рынка США, воспринимается не как полноценный участник рыночных отношений, а как некая безвольная субстанция. Корм для китов. Этот нарратив продолжается и сегодня, несмотря на то, что физики стали главной силой на рынке РФ с долей в объёме торгов под 80%. Интересно, как скоро они устанут терпеть.

Яркий пример абсолютно неприкрытого надувательства частных инвесторов – это доп. эмиссии. Причем аккуратное размытие на 1-5% ежегодно в течение нескольких лет – это не про наши компании. Им нужно выпустить акций сразу на несколько сотен млрд., чтобы больно было всем. Только по-крупному, только хардкор 😀

Ранее лидерство по этой «дисциплине» уверенно удерживал ВТБ, который своей допкой размыл капитал почти в 3 раза. Отметим и Аэрофлот, который даже превзошел ВТБ и размыл акции более чем в 3 раза. Но ОВК уделал всех. Имея долг более чем на 70 млрд рублей, компания решила провести эмиссию 12,5 млрд акций. Это в 107 раз больше текущего числа акций в обращении. СД примет решение по этому вопросу 7 ноября.

Что было бы на развитом рынке с такой доп эмиссией? Рынок быстро бы сделал -99% по такой акции, и доп. эмиссия потеряла бы всякий смысл. Даже по 9 рублей никто бы не купил. А у нас мажоритарии будут выкупать по 9 рублей и продавать физикам по 80. Да, большинство сами виноваты, что полезли в умирающую компанию, без прибыли и с гигантским долгом, что не следили за новостями и не разобрались, что такое доп. эмиссия. Но по сути это перераспределение денег от крупных игроков к мелким.

Есть и другие компании, заинтересованные в доп. эмиссиях:

📍ОГК-2 #OGKB . Компания 10 октября созывала внеочередное собрание акционеров. На повестку выносился вопрос о размещении дополнительных акций в количестве 48,3 млрд, что составляет 43,7% от уставного капитала. Акционеры одобрили доп. эмиссию. Выкупать её будет дочерняя компания Газпром энергохолдинга. Акции ОГК-2 вообще почти никак не отреагировали на новость.

📍Позитив #POSI . Тут гораздо более открытая и прозрачная история. Объявили, что при удвоении капитализации вдвое могут рассматривать доп. эмиссию в размере до 25% от акций в обращении (то есть может быть, как 1%, 2%, 5%, так и 25%).

Да, это не очень хорошая практика. Но POSI хотя бы открыт к частным инвесторам. Понятна мотивация компании и схема, по которой пройдет размещение. Также менеджмент не собирается вливать в рынок сразу 25% акций. Планируют делать это плавно и постепенно. Да и рост капитализации вдвое произойдет не так скоро.

Яковлев #IRKT . Собираются провести доп. эмиссию в размере ~32 млрд акций номиналом 3 рубля. То есть размытие составит в итоге практически х4. Это при том, что за 5 предыдущих лет количество акций в обращении увеличилось почти в 9 раз (с 1,3 млрд до 11,1 млрд).

Размещаться новые акции будут в пользу «засекреченного круга лиц». Как обычно, ноль прозрачности, сплошные тёмные корпоративные схемы. Уже начинает надоедать.

Каков вывод?

Сейчас на рынке идеальные условия для процветания наглости и жадности. Посмотрите на ситуацию со стороны менеджмента: почему бы не провести допку, размыв капитал в 100х раз, если акции выросли с 40 до 300 рублей? Рынок же всё равно проглотит. Скоро нас ждет волна IPO, и часть компаний пойдет по хаям, завысит цену своих акций, чтобы заработать на физиках.

На миноритариях все хотят заработать. То Газпром дивиденды не выплатит и передаст их государству напрямую, то Магнит проведет махинацию и специально не будет публиковать отчет, то ОВК размоет акции в 100 раз. Только вы можете приложить усилия и не попасться в эти ловушки. Нужно ваше время и внимательность. Разбирайтесь, изучайте, мы со своей стороны поможем аналитикой. Ведь инвестор в России идет как по минному полю, вроде бы небо безоблачное, но если не смотреть по сторонам, то можно наткнуться на очередной ОВК или Петропавловск.

Invest Era. Подписаться