Годовая инфляция в РФ в конце июля замедлилась до 9,17%. Инфляции по SAAR в июне опустилась до рекордно низкой отметки в 4%. Эффект высоких ставок ЦБ действует вовсю, инфляция снижается на протяжении нескольких месяцев подряд.
Чтобы понять какие отрасли выигрывают, а какие проигрывают, опустимся на уровень ключевых категорий (в посте никак не будем учитывать эффект от снижения ставки ЦБ, только влияние инфляции на продажи компаний).
🏪 Продовольственные товары +11,9% – выше уровня годовой инфляции. Ритейлерам в 1 полугодии удалось переложить на потребителя растущие издержки. Сюда же добавим и некоторых производителей. Например, Инарктику – цены на рыбопродукты росли быстрее всех продовольственных товаров
📩 Услуги +12% – дорожали еще быстрее продовольствия. Рост за счет жилищных и бытовых услуг. В основном, отражает тенденцию повышения стоимости материалов и труда в сфере содержания жилья. В июле услуги снова станут драйвером роста инфляции за счет индексации тарифов. Эффект временный, но поможет коммунальным компаниям, например, региональным Россетям, нарастить прибыль
🛍 Непродовольственные товары +4,5% – охлаждение спроса и недоступность кредитов приводит к снижению стоимости некоторых категорий, например, смартфонов и одежды. Разгонять инфляцию за счет повышения ценников все труднее из-за эластичности спроса. Henderson еще может это делать, но с меньшей амплитудой. А вот М.Видео, Фикс Прайс – нет, иначе отток клиентов увеличится и уйдет на маркетплейсы. Сектор раньше всех почувствовал сокращение спроса.
Если говорить про вклад в инфляцию за полгода, то ситуация аналогичная:
– Инфляция с начала года: 3.77%
– Продовольственные товары: 1.77%
– Услуги: 1.82%
– Непродовольственные товары: 0.18%
Итоги
По продовольственной инфляции тоже есть прогресс, отчасти он связан с сезонностью. Рост стоимости продовольствия будет замедляться как из-за нового урожая, так и благодаря ограничениям в наценках ритейлеров. За этим следит ФАС. А основным “затыком” остаются услуги.
В услугах, точнее, в тарифах, тоже есть регулирование. Но государство само не против индексаций, чтобы увеличить налоговые поступления. Об этом писали здесь. Получается, что сетевые компании с крепким балансом (Россети Центр, Центр и Приволжье, Россети Московский регион, Ленеэнерго, Ставропольэнергосбыт) будут расти с темпом выше инфляции.
А вот традиционные защитные истории – X5, Лента – могут начать испытывать негативное влияние роста издержек уже в этом квартале. В самом худшем положении - компании связанные с непродовольственными товарами (Мвидео, Фикс Прайс, Хэндерсон, Соллерс итд).
#макро #мнение
#X5 #LENT #MVID #HNFG #FIXR #MRKP #LSNGP #MSRS #MRKC #AQUA
