Инфляция замедлится быстрее, чем многие ожидают 04.11.2022

​​ Инфляция замедлится быстрее, чем многие ожидают

S&P 500: с локальных минимумов 13 октября индекс прибавил 10%. В Morgan Stanley прогнозируют его рост до 4150 пунктов перед тем, как он продолжит снижение. В банке также отмечают, что инфляция, скорее всего, достигла пиков. На это указывает динамика изменения объёма денежной массы M2, просевшая за последнее время. DXY (индекс, отражающий динамику доллара по отношению к основным мировым валютам) вблизи максимумов, а валютный рынок сталкивается с нехваткой наличности. Проще говоря, количество денег в обороте перестало расти, а скоро, возможно, пойдёт на спад. Как показывает история, индекс CPI (по сути, инфляция) прямо коррелирует с динамикой М2.

Также на себя обращает внимание возникшая впервые с марта 2020 инверсия кривой доходности трежерис (разница между доходностью 10-ти леток и 3-х месячных облигаций США ушла в отрицательную зону). Исторически это очень точный предвестник рецессий на американском рынке. С появлением реальных экономических проблем (или их угрозы) ФРС постепенно завершит цикл ужесточения ДКП. То есть теоретически ставки могут прекратить рост уже в начале 2023. Но что будет с QT – большой вопрос, баланс ещё сокращать и сокращать.

Итоги

ФРС нужно сокращать денежную массу, снижая количество активов на своем балансе. Чем быстрее ФРС это сделает, тем быстрее снизится инфляция. Проблема в том, что сокращение M2 всегда приводит к падению рынков. А падение рынков может привести к серьезному коллапсу экономики. Поэтому ФРС пока действует крайне медленно и осторожно. И в любой момент может изменить курс, «забить на инфляцию» и броситься спасать экономику. Но как минимум пару месяцев мы будем и дальше наблюдать за агрессивной ДКП. Пока низкий уровень безработицы и «нормальная» экономическая ситуация позволяют ФРС сокращать баланс.