Нефтяная дочка Газпрома отчиталась по МСФО за H1 25:
📍 Выручка 1,8 t₽ (-12% г/г)
📍 EBITDA 510 b₽ (-28% г/г)
📍 Чистая прибыль 150 b₽ (-54% г/г)
Продолжают наращивать добычу и переработку. За полугодие +4,9% г/г и +3,9% г/г соответственно. Относительно Q1 темпы роста переработки ускорились. По сравнению с Татнефтью меньше закупают нефти и нефтепродуктов для продажи – сильнее снизились расходы по этой статье. Но компания попала в январе под санкции, что осложнило сбыт продукции. Во-вторых, тоже получили меньше выплат по топливному демпферу. Поэтому в операционном плане SIBN ненамного лучше других нефтяников.
Что касается баланса, то тут все как у Татнефти и Роснефти. Рост долга (+8% с начала года), уменьшение кэша. Капзатраты выросли на 24% – продолжают разработку месторождений, в том числе с «трудными» запасами, вкладываются в экопроекты, погасили 105 b₽ обязательств по финансированию строительства.
☝️ Анонсировали дивиденды за H1 25. 17,3 ₽ – это 50% ЧП. Напомним, что с 2023 года платили около 75% ЧП. Снова аналогия – Татнефть, писали о ней здесь. Мы еще весной начали говорить о том, что вероятно снижение дивидендного payout в ближайшие годы. Не стали ждать 2026, а сразу отреагировали на снижение цены на нефть. С форвардной доходностью 6% Газпром нефть – одна из худших в отрасли.
Если смотреть на 2,9 FWD EV/EBITDA – весьма дешево. Но Лукойл оценивается еще дешевле. Есть и недорогой BANEP с дивидендной доходностью 8-10%. Котировки SIBN с начала года идут почти синхронно с котировками Brent. Компании поможет ослабление рубля. Но это точно не приведет к возврату прежнего дивидендного payout. В общем ловить тут нечего, сейчас компания, пожалуй, худший вариант в отрасли с самыми низкими дивидендами.
#акции #добывающий #мнение
#SIBN #TATN #LKOH #ROSN #BANEP
