Большинство прогнозов указывает на 16%, но в последние дни у многих участников рынка появились сомнения из-за резкого ослабления рубля. Насколько это может повлиять на решение ЦБ вопрос спорный, т.к:
- это ослабление было ожидаемым
- это слишком краткосрочная тенденция, ЦБ обычно принимает решение исходя из тенденций, которые длятся месяцами, а не одну неделю
И тем не менее, ЦБ может перестраховаться и снижать ставку медленнее из-за роста валюты.
Дилемма ЦБ
Реальная ставка в августе оставляет 14% при сезонно-скорректированной инфляции в 4.1%. Это явный перебор, но ЦБ действует очень консервативно.
У такого подхода есть обратная сторона в виде экономики, которая очень близка к рецессии. Напомним, что ставка влияет с лагом и текущие снижения дадут эффект только через 5-6 месяцев по словам самой Набиуллиной. Если затянуть со снижением, то можно получить очень плохую ситуацию с рецессией и резким падением налоговых поступлений в бюджет на фоне СВО на фоне итак растущего дефицита и низких цен на нефть.
Ожидания по ставке
Поэтому на наш взгляд 16% является более логичным решением. И только учитывая крайне консервативный подход ЦБ, стоит признать, что и 16.5% и 17% на сегодняшнем заседании тоже возможны, пусть и менее вероятны нежели 16%.
Рынок заложил 16.5% и снижение до 16% приведет к росту бенефициаров ставки, которые в этот раз вообще не выросли, а наоборот снизились перед заседанием. 17% станет небольшим разочарованием, т.к. уже частично в цене.
Риторика ЦБ
Она будет жесткой на каждом заседании в обозримом будущем. Надо вообще забыть про мягкую риторику. Словесные интервенции — это инструмент в борьбе с инфляцией, который и дальше будет использоваться. Тут точно будет без сюрпризов.
Итак, рынок заложил либо 16.5% либо 17%. Но в декабре 2024 года мы видели, что ЦБ умеет удивлять и динамика рынка до ставки часто бывает ошибочной. Посмотрим, как будет сегодня. Агрессивных действий «под решение» по ставке делать не стоит.
