Premium
На фоне убийства главы страхового сегмента компании в Нью-Йорке, к UnitedHealth снова приковано внимание общественности и, как всегда, не с лучшей стороны. C начала декабря акции уже потеряли 18%.
За компанией в американском обществе закрепилась репутация «отказчика» – в 32% случаев UNH не стала покрывать стоимость лечения клиентов, что в два раза выше среднего по индустрии. Негатив разгоняют СМИ, и к менеджменту появляются вопросы. Есть сильное недовольство общественности. Страна с самой дорогой медициной в мире занимает лишь 40-е место по продолжительности жизни. При этом UNH зарабатывает гигантские прибыли. Примерно такой нарратив сейчас в американском обществе.
UnitedHealth не в первый раз в центре внимания, и каждый раз фактор общественного давления со временем испарялся. В конце концов, это крупнейший страховщик в стране с одной из самых широких программ покрытия, но на притоке клиентов в паре следующих кварталов это окажет отрицательное влияние.
Это не единственный негативный момент: в Конгресс внесён законопроект, который предлагает отделить фарм. бизнес от страховых компаний. Попытки разрушить эту систему были и ранее, но никогда не заканчивались успехом. Сейчас на волне общественного недовольства самые высокие шансы на реализацию этой идеи. В начале недели об этом заговорил и Трамп. Мера касается не только UNH, но и других страховых компаний.
UNH – крепкий бизнес с сильным направлением Optum RX, растущим по 15-20% г/г и хорошей маржинальностью, позволяющей наращивать EPS по 13-16% в долгосрочной перспективе.
Явного дисконта тут не наблюдается, а угроза над компанией нависла действительно серьезная. Основной вопрос – насколько быстро схлынет общественное недовольство. В большинстве подобных случаев (народ против компании) все так и происходило. Но проблемы, накопившиеся в американском обществе, уже очень глубоко укоренились. Так что исход тут выглядит абсолютно неочевидным. И при негативном раскладе UNH может превратиться в совсем другую компанию по совсем другой цене.
