Что происходит с компаниями после банкротства 14.03.2023

Что происходит с компаниями после банкротства

Сегодня это особенно актуальный вопрос. Представим, что ПАО «Морковка» объявила о банкротстве. Платежи по облигациям приостановлены, имущество распродаётся, чтобы погасить оставшиеся обязательства, а акции упали со 100$ до 1,99$. Но почему они не обнулились совсем? Ну, как минимум потому, что банкротство ещё не означает полную ликвидацию компании. Сейчас объясним, что к чему.

Согласно закону США, есть два основных сценария признания компании банкротом:

📍 Глава 11 в законе о банкротстве. Компания намеревается получить у регуляторов временную защиту от требований кредиторов. Тогда она должна представить план реорганизации. Например, сократить расходы, рефинансировать долги, найти новые рынки сбыта и т.д. В конце концов, есть вероятность, что компания выйдет из банкротства и будет дальше процветать. Стоит учитывать тот факт, что в рамках реорганизации всё ещё возможен процесс, по сути, обнуления акций. Это происходит, когда компания выпускает новые акции, а старых держателей оставляет ни с чем. Либо эмитент может стать частной организацией.

📍Глава 7. Компания самоликвидируется. Начинает распродавать все активы и рассчитываться с кредиторами в порядке очерёдности до тех пор, пока на выплаты хватит оставшихся активов. То есть происходит полный капут.

В обоих случаях акционеры теряют почти всю стоимость вложений. Только в первом случае возможно восстановление их стоимости , если компания со временем выйдет из банкротства (и не обнулит старые акции). Во втором случае акции просто испаряются, прекращая существование. Акционеры могут что-то получить в ходе распределения активов, но это происходит крайне редко. В основном всё уходит крупным кредиторам и держателям облигаций.

Исторические примеры:

📍Если говорить о «камбэке», то самый известный пример – спасение General Motors после подачи заявления о банкротстве. В дело вмешалось Правительство США. Компания прошла через делистинг с биржи, а затем уже вернулась на рынок через IPO. Самое предприятие было спасено, а вот акционеры остались ни с чем.

📍Примеров полной ликвидации куда больше, чем успешных кейсов спасения компаний. Звание самого крупного за всю историю банкротство с большим отрывом заслужил 4-й в своё время по размеру инвестиционный банк – Lehman Brothers.

Enron , энергетическая компания, в начале 2000х тоже потерпела крах и подала заявление на банкротство по главе 11, но позже полностью ликвидировалась. Ещё один интересный пример – Worldcom , обанкротившаяся после скандала с подделыванием отчётов телекоммуникационная компания. Её активы были позже проданы Verizon. Акции перечисленных компаний перестали существовать.

Что будет с банками после краха Silvergate и SVB?

1️⃣ Silvergate. Заявили о ликвидации, т.е. полном прекращении работы банка. Ключевое слово именно «банка», который является частью холдинга Silvergate. Понятно, что банковский бизнес и SEN были основным активом компании, без них она лишится всех доходов. Но технически заявления о банкротстве ещё не было, холдинг продолжает существование. Тем не менее, высока вероятность делистинга акций с Nasdaq (и, следовательно, СПБ Биржи), если падение акций продолжится.

2️⃣ SVB. Ситуация аналогичная. Банкротом был признан Silicon Valley Bank, его закрыли регуляторы. Но SVB Financial Group всё ещё существует и официально не подавала заявление о банкротстве. В пресс-релизе написано, что «SVB Financial Group больше не является материнской компанией Silicon Valley Bank». Риск делистинга тоже отмечен как достаточно высокий.

3️⃣ Signature Bank. В отличие от двух предыдущих банков, заявления руководства не было. Он был взят под управление регулятором, т.к. банк «не смог укрепить финансы, чтобы защититься от массового снятия депозитов». Заявления о банкротстве пока не последовало.

Итак, суммируем вышесказанное по банкам

Silvergate Capital, SVB Financial и Signature Bank ещё не признаны банкротами. Закрыты или ликвидированы их дочерние организации – банки. Технически они продолжают существование, поэтому акции ещё не обнулились.