CAPEX – как он «съедает» ваши дивиденды 03.11.2023

​​ CAPEX – как он «съедает» ваши дивиденды

CAPEX (кап. затраты) – это траты компании на приобретение основных средств. Это здания, станки, машины, прочее оборудование и инфраструктура. Грубо говоря, капекс – это инвестиции эмитента в самого себя, в свой бизнес.

CAPEX – важный момент при проведении фундаментального анализа российских компаний. Связано это с тем, что ключевые сектора экономики РФ являются наиболее капиталоемкими: нефтегаз, горнодобывающий сектор, металлургия и др. Соответственно, кап. затраты там «съедают» порядочную долю денежных потоков.

Однако, согласно стандартам МСФО, CAPEX – это не статья расходов, ведь деньги остаются в компании, просто в ином виде. То есть на прибыль они прямого влияния не оказывают, а потому не видны «невооруженным» глазом.

Чтобы оценить влияние CAPEX на фин. показатели, используют FCF – операционный денежный поток минус кап. затраты.

FCF – то, сколько денег реально поступило на счета компании за отчетный период. За вычетом неденежных статей доходов и расходов и, конечно же, кап. затрат.

Если компания инвестирует в свой бизнес, то это хорошо для её долгосрочных перспектив. Однако если CAPEX чересчур высок, то он приносит больше вреда:

➖Возникает дефицит ликвидности, т.к. все направляется на приобретение основных средств

➖Компании приходится брать больше кредитов, что приводит к ухудшению баланса

➖Остается мало средств для выплаты дивидендов

Яркий пример негативного влияния высокого CAPEX на акционеров – это Газпром и ФСК-Россети. У обеих компаний масштабные инвестиционные программы, расписанные на годы вперед. Газпрому надо строить трубу в Китай, которая стоит как новый Северный Поток. А Россетям – модернизировать инфраструктуру. Дивидендов от них, скорее всего, не будет. А если и будут, то очень небольшие по сравнению с предыдущими выплатами.

Так что CAPEX и FCF нельзя не учитывать даже при беглом анализе фин. показателей.

Invest Era. Подписаться