Bristol Myers Squibb - неограненныйалмаз

#BMY +1.4% после выхода отчетности

Отчетность📋

💰Выручка 11,98 b$ (совпала с прогнозом, +8% г/г)

💰Чистая прибыль 4,1 b$ (+24,2% г/г) 

💰EPS 1,83$ (+1,7% к прогнозу, +25,3% г/г)

Выручка по сегментам:

📍Revlimid – 3,33 b$ (+1% г/г, 28% выручки)

📍Eliquis – 2,67 b$ (+18% г/г, 22% выручки)

📍Opdivo – 1,99 b$ (+11% г/г, 17% выручки)

📍Pomalyst/Imnovid – 0,85 b$ (+2% г/г, 7% выручки)

📍Orencia – 0,86 b$ (без изменений г/г, 7% выручки)

📍Остальные – 2,28 b$ (+13% г/г, 19% выручки)

Выручка за весь 2021 год составила 46,38 b$ (+9,1% г/г), чистая прибыль 16,85 b$ (+71% г/г), EPS 7,51$ (+17% г/г), исследования и разработки (НИОКР) 11,35 b$ (+1,9% г/г), коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 7,69 b$ (+0,4% г/г), валовая маржа 80,3% (+9% г/г), денежные средства и их эквиваленты 16,96 b$ (+4,3% г/г), долг 39,60 b$ (-18,1% г/г). 

Прогноз на 2022 год

Выручка 47 b$ (+1-2% г/г) по сравнению с консенсус-прогнозом 46,9 b$, EPS 7,65-7,95$ (+1,8-5,9% г/г) по сравнению с консенсус-прогнозом 7,81$, валовая маржинальность - 78% (-2% г/г), Исследования и разработки (НИОКР) и Коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) - на уровне 2021 года. Ожидают, что продажи ключевых брендов с потерей эксклюзивности (LOE), представляющих Revlimidи Abraxane, составят примерно 10,5 b$.

Прогноз на Q1’22 

Выручка от 11 до 11,5 b$ (+2-4% г/г), что меньше консенсус-прогноза в 11,8 b$. 

Конференц-колл

Совет директоров одобрил увеличение квартальных дивидендов на 10,2% до 0,54$ на акцию и программу выкупа акций на сумму 15 b$, из которых до 5 b$ будет потрачено в текущем квартале. 2022 год станет первым после выхода на рынок дженериков Revlimid, компания ожидает, что продажи Revlimid составят от 9,5 до 10 b$ в текущем году. После 2022 года - прогнозное ежегодное снижение примерно на 2–2,5 b$ в год. Рост бизнеса позволит более чем компенсировать ключевые LOE (потери эксклюзивных прав на выпуск препаратов) до 2025 года, при этом продолжится рост линейных брендов и ожидается от 10 до 13 b$ дополнительных продаж от нового портфеля продуктов. 

Рост продаж Eliquis продолжается на всех рынках, и бренд остается номером один в мире. В январе компания и Century Therapeutics объявила о сотрудничестве в области исследований и лицензионном соглашении для разработки и коммерциализации стволовых клеток, сконструированных естественных клеток-киллеров и программ Т-клеток для гематологических злокачественных новообразований и солидных опухолей. Расширяют портфель препаратов для лечения сердечно-сосудистых заболеваний и представили впечатляющие данные о Milvexian, который рассматривается, как антитромботическоесредство нового поколения с возможностью получения дохода в размере более 5 b$. В 2022 года ожидают одобрения и запуска трех первых в своем классе лекарств: Mavacamten, Deucravacitinib и Relatlimab. Для Relatlimab и Mavacamten даты PDUFA в марте и апреле, для Deucravacitinib в сентябре. Ожидают, что каждый из этих препаратов будет иметь потенциал дохода не менее 4 b$ в конце десятилетия. 

Итоги 📋

 Отчёт в рамках ожиданий. Несмотря по потерю патентной защиты Revlimid, который обладает наибольшей долей (28%) в выручке компании, Bristol Myers дал сильный прогноз на текущий год. Удивительно ? Ни сколько, если обратите внимание как сильно диверсифицирована по препаратам выручка компании. И как быстро растут потенциальные бестселлеры Eliquis и Opdivo. Широкая диверсификация безусловное благо для фарм.компании. Увеличение дивидендов сразу на 10%(текущая див.доходность 3,1%) и байбек на 15 b$ (свыше 10% от капитализации) - плюс в карму руководству. При этом компания обладает \сильным пайплайном, и ждёт одобрения сразу трёх новых препаратов в этом году. Также считают, что смогут заместить потери новыми препаратами.

С приобретением Celgene в 2019 г и MyoKardiaв 2020 г Bristol-Myers значительно расширила свой пайплайн. С тех пор количество активов Фазы 1 и 2 удвоилось до 64, а количество активов Фазы 3 — до 22. Очень важный момент, что большинство препаратов компании рассчитаны на массовый рынок, они покрывают распространенные заболевания, с многомиллиардным потенциальным доходом. По мультипликаторам Bristol Myersоценивается дешёво FWD P/E 2022: 8,3 (среднеотраслевой - 21) и FWD P/S 2022: 3,1 (среднеотраслевой - 5,6) и FWD EV / EBITDA: 7,8(среднеотраслевой - 14). На текущем уровне акции предлагают сочетание органического роста, привлекательных выплат в виде дивидендов и выкупа, а также сильной управленческой команды с четкой стратегией на ближайшие годы. В последние годы компания значительно укрепила свой портфель за счет приобретений и разумных управленческих решений, которые инвесторы недооценили. Это одна из лучших компаний в секторе, которая сейчас стоит дешево и имеет понятный потенциал роста для котировок на долгосрочном горизонте. Также мы включили ее в топ 20 лучших акций на 2022 год. 

❇️ Сохраняем нейтрально-положительную оценку

#Отчетность