💡 Биржи

Есть различные способы заработать (или потерять) деньги на бирже, но можно стать акционером «казино» и получать выгоду от торговых операций других инвесторов. Сегодня мы подробно разберем биржевой бизнес, его глобальных представителей, а также какие перспективы их ожидают. 

Согласно Finbold, в январе 2021 рыночная капитализация десяти крупнейших фондовых бирж мира в совокупности составляла $78,5t, а всего за полгода она выросла на 15% до $90,6t. Американские биржи по-прежнему находятся во главе с большим отрывом от ближайших преследователей. За это время самый значимый рост был отмечен на европейской площадке Euronext, которая прибавила 32%.

При этом глобальная рыночная капитализация превысила $116t, а объем торгов и сделок был на рекордном уровне – $78t (+16,9% г/г) и 21,5b сделок (+18,8% г/г).

На конец 2021 ситуация сильно не изменилась. Богатые стали еще богаче. 

Рынок деривативов также продемонстрировал положительную тенденцию. Объемы производных финансовых инструментов за 1 полугодие 2021 увеличились на 36% г/г до 29,2b сделок: опционы – 14,7b (+56% г/г), фьючерсы – 14,5b (+ 20,4% г/г). Количество контрактов выросло почти по всем типам, за исключением валютных фьючерсов и фьючерсов на ETF.

Фьючерсы на акции стали самым востребованным инструментом среди деривативов (+83% г/г). Наибольший рост наблюдался в Северной и Южной Америке (+640,5% г/г), благодаря ошеломляющим показателям Brasil Bolsa Balcão +749,1% г/г.

Дальше мы расскажем про основных представителей разных сегментов рынка. 

1️⃣ Nasdaq

🔎 Тикер #NDAQ

Nasdaq является глобальной биржевой компанией, которая предоставляет ПО, аналитику и обслуживает, как собственные биржи и рынки, так и международные с 1971 года. 

В США они управляют тремя фондовыми рынками: Nasdaq, Nasdaq BX и Nasdaq PSX. В Канаде – Nasdaq Canada CXC, Nasdaq Canada CX2 и Nasdaq Canada CXD. В Европе – Стокгольмской, Копенгагенской, Хельсинской и Исландской биржами, а также прибалтийскими, которые входят в Nasdaq Baltic. 

💰Выручка компании за 2021 (за вычетом транзакционных расходов) довольно хорошо диверсифицирована между следующими сегментами (доля, динамика): 

1️⃣ Market Services – $1,24b (37%, +13% г/г)

2️⃣ Investment Intelligence – $1,08b (32%, +20% г/г)

3️⃣ Corporate Platforms – $613m (18%, +18% г/г)

4️⃣ Market Technology – $463m (14%, +30% г/г)

❇️ Капитализация – $29b

❇️ P/E – 25,8, forward P/E – 21,7

❇️ Выручка за 2021 (за вычетом транзакционных расходов) – $3,42b (+18 г/г), CAGR 5/10 лет – 8/7%

❇️ Чистая прибыль за 2021 – $1,19b (+27 г/г), CAGR 5/10 лет – 62/12%

❇️ Debt/Equity Ratio – 0,93

❇️ Квартальные дивиденды – $0,54 (за 5 лет выросли на 74%), payout ratio – 29%, годовая доходность – 1,2%

👍 Лидерство по количеству листингов и объемам опционов в США

По состоянию на 31 декабря 2021 года в общей сложности 4178 компании (+23% г/г) разместили ценные бумаги на фондовом рынке Nasdaq, на остальных биржах группы – 1235 эмитентов (+15% г/г).

В 2020 году было проведено 454 новых листинга на Nasdaq из них 316 пришлось на IPO, включая 132 SPAC, что составляет 67% от общего количества IPO в США.

В прошлом году компании удалось удвоить результаты. Суммарно было проведено 1000 новых листингов (+120% г/г), количество IPO выросло на 138% г/г до 753, включая 433 SPAC. Девять из десяти крупнейших IPO в США по объему привлеченного капитала прошло на Nasdaq. В результате объем привлеченного капитала составил порядка $181b, что на 70% выше, чем у ближайшего конкурента NYSE.

На других биржах группы также  были продемонстрированы впечатляющие результаты: количество новых листингов – 207 (+209% г/г), IPO – 174 (+287% г/г).

Кроме того, второй год подряд Nasdaq лидирует среди всех бирж по общему объему торгов американскими опционами. Был установлен среднесуточный рекорд по количеству контрактов, который составил 12,8m, что на 25% выше, чем в 2020.  Также они обгоняют своего основного конкурента NYSE по годовому объему торговлей акциями. 

👍 Использование передовых технологий и перспективы адресного рынка

Как и многие технологические компании Nasdaq создает экосистему из своих услуг для глобальных рынков капитала. Это помогает, как диверсифицировать и наращивать выручку, так и упрочить свои позиции. 

Nasdaq выделяет для себя четыре основных наиболее перспективных сегмента:

1️⃣ Market Technology

Компания предоставляет технологические услуги для бирж, клиринговых организаций, центральных депозитариев, регулирующих органов, банков, брокеров и других корпоративных предприятий в более, чем 50 странах. Их решения позволяют обрабатывать операции с акциями, валютой (в том числе цифровой), товарами, различными производными инструментами, а также на их основе создавать новые классы активов, которые не связанны с рынками капитала (например, при секьюритизации страховых обязательств или ставках на спорт). 

Не так давно Nasdaq и Amazon Web Services (AWS) объявили о многолетнем партнерстве для создания нового поколения облачной инфраструктуры для мировых рынков капитала. Уже в этом году компания перенесет свои североамериканские рынки на AWS.

По расчетам общий адресный рынок (TAM) составляет $26b, а обслуживаемый адресный рынок (SAM) –  $9,5b. При текущей доле менее 5%, у компании есть возможность увеличить выручку в 21 раз. За последние 3 года выручка от этого сегмента выросла на 71%.

2️⃣ Analytics

Аналитический бизнес предоставляет управляющим активами, инвестиционным

консультантам и владельцам активов информацию и аналитику для принятия решений на основе данных. С помощью этого они могут проводить прединвестиционную экспертизу, контролировать свои портфели, продавать свои институциональные продукты по всему миру. 

По расчетам общий адресный рынок (TAM) составляет $19b, а обслуживаемый адресный рынок (SAM) –  $7b. При текущей доле менее 3%, у компании есть возможность увеличить выручку в 34 раза, поэтому на это направление Nasdaq набавляет более трети собственных инвестиций. За последние 3 года выручка от этого сегмента выросла на 72%.

3️⃣ Index

Индексный бизнес разрабатывает и лицензирует индексы и финансовые продукты под брендом Nasdaq, за что получает лицензионные сборы.  По состоянию на 31 декабря 2021 года порядка 350 ETP (Exchange Traded Product), зарегистрированных в более, чем 20 странах и биржах, отслеживали индекс Nasdaq, и сумма активов под управлением составляла $424b.  

По расчетам общий адресный рынок (TAM) составляет $3b, а обслуживаемый адресный рынок (SAM) –  $1,6b. При текущей доле около 15%, у компании есть возможность увеличить выручку в 3 раза. За последние 3 года выручка от этого сегмента выросла на 123%.

4️⃣ IR & ESG

Бизнес по предоставлению IR и ESG услуг направлен на повышение способности государственных и частных компаний понимать и расширять свою глобальную

базу акционеров, улучшать корпоративное управление, решать вопросы, связанные устойчивым развитием. Компания предлагает такие услуги, как анализ стратегического капитала, анализ акционеров, исследования восприятия, решения для управления программами по связям с инвесторами.

По расчетам общий адресный рынок (TAM) составляет $7b, а обслуживаемый адресный рынок (SAM) – $1,5b. При текущей доле около 17%, у компании есть возможность увеличить выручку в 7 раза. За последние 3 года выручка от этого сегмента выросла на 15%, при этом спрос на ESG будет только расти.

👎 Конкуренция 

Nasdaq имеет достаточное количество конкурентов на разных рынках Северной Америки и Европы. Помимо биржевых и внебиржевых операторов, конкуренцию составляют также банки, брокерские компании, которые управляют своими собственными внутренними торговыми пулами и платформами, dark pools.

В США они конкурируют с Cboe Global Markets, MIX (Miami International Holdings), ICE (Intercontinental Exchange), NYSE, CME Group и т.д. В Канаде с TSX (Toronto Stock Exchange,), в Европе с Euronext, Deutsche Börse, LSE, и многими MTF, такие как Cboe, Turquoise и Aquis.

👎 Снижение количества листингов, ужесточение монетарной политики

Прошедшие несколько лет стали рекордными по количеству IPO, SPAC и, по-видимому, в ближайшей перспективе мы уже не увидим таких результатов. Ряд компаний отложили выход на биржу, поскольку не смогли привлечь внимания инвесторов. Среди них Wetransfer, Justworks, Four Spings. В сравнении с прошлым годом в январе мировой объем IPO упал примерно на 60%. 

Давление и дальше будут оказывать ужесточение монетарной политики и соответствующее уменьшение ликвидности, что снизит спрос и аппетит к рискованным активам, а также к снижению компаниями инвестиций в технологии и развитие IR & ESG. Кроме этого, некоторые эмитенты рассматривают привлечение капитала без листинга на регулируемых биржах в пользу небольших рынков и пулов для сокращения издержек. Хотя необходимо отметить, что на листинговые услуги приходиться порядка 10% выручки, поэтому критически это не повлияет на результаты Nasdaq.