Башнефть – одна из популярных акций у спекулянтов. Ещё и дивиденды платит неплохие. Собственно, это одна из причин, почему #BANE / #BANEP разогнали в 2023-2024 году.
По компании много вопросов. Покупать ли её вместо других нефтяников? Стоит ли брать в расчете на дивиденды?
👉 Выплаты действительно солидные. По итогам 2024 года могут заплатить около 195 рублей на акцию, что даст доходность 14,7% по префам.
⛔ Но вдогонку получаем ряд существенных недостатков:
1️⃣ Ограничения по добыче нефти. Материнская компания (Роснефть) сокращает свою добычу за счет дочки – Башнефти.
2️⃣ Выраженного дисконта больше нет. FWD P/E 2024 = 3,1х по сравнению со среднеисторическим 4х.
3️⃣ Низкий PayOut. При норме выплат в 25% от ЧП не стоит ждать сохранения больших дивидендов в будущем. В 2024 они уже порядочно снизятся по сравнению с 2023 (тогда выплатили 249,7 рублей на акцию).
4️⃣ Выкачка денег через дебиторскую задолженность. Дебиторка растет, всё из-за той же Роснефти. Это вредит денежным потокам.
5️⃣ Низкая ликвидность. Free-float всего 3%. Разогнать или, наоборот, обвалить такую бумагу несложно. Это позитив на растущем рынке. Но сейчас, когда сохраняется слабость, можно и обжечься.
📋 Если смотреть в вакууме, то спекулятивно Башнефть все еще интересна, в первую очередь за счет достаточно низкой ликвидности. Но когда на рынке есть Лукойл или Роснефть, где примерно такой же дисконт (при этом они гораздо крупнее и надёжнее) и сопоставимые дивиденды, выбор очевиден.
Что лучше:
- низкоэффективная Башнефть с дивидендами 14-15%, которые с высокой вероятностью снизятся в 2025-2026
- …или материнская Роснефть, где дивиденды будут чуточку ниже (около 13%). Но они увеличатся как минимум из-за роста бизнеса за счет “Восток Ойл”. Кроме того, сама #ROSN намного крупнее и устойчивее.
Вопрос риторический…
