Банк России готов понижать ставки дальше? ЦБ больше не рассматривает инфляцию как приоритет? 21.04.2022

​ 💡 Банк России готов понижать ставки дальше? ЦБ больше не рассматривает инфляцию как приоритет?

8 апреля, в пятницу, совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 300 б.п. до 17% годовых.

Основная причина заключается в ограничении экономической деятельности и угрозе банкам. После экстренного поднятия ставки в феврале 2022 года в банки пошел приток средств на депозиты и это стало угрожать банкам. При ставке в 20% они вынуждены принимать депозиты под 20% годовых, а возможности рефинансировать кредиты у банка просто нет из-за того, что люди отказываются брать в долг под 25% годовых.

Ещё одной причиной понижения ставки стало резкое укрепление рубля, которое не выгодно для текущего финансирования бюджета. В экспортоориентированных экономиках слабая валюта помогает пополнять федеральный бюджет и организовывать импорт товаров. Основные доходы от экспорта получают нефтегазовые компании, которые обязаны обменивать свою валютную выручку на рубли.

Если судить по действиям Центробанка в отношении ключевой ставки, а также валютных ограничений, то очерчивается примерный коридор валютного курса для рубля. Валютные ограничения были сняты при 75 руб за доллар, а вмешательство Центробанка происходило при 100–110 рублях за доллар. Учитывая принятый федеральный бюджет по курсу 100 руб за доллар, можно ожидать, что сохранение текущего сильного рубля явно не в приоритете у Центробанка.

Ещё в марте 2022 года Набиуллина заявляла, что резкое повышение ставки – это временное явление чтобы снизить риски для финансовой стабильности РФ в условии санкций и заморозки валютных резервов.

📌 Главные условия снижения ставки, следующие:

📍 укрепление рубля несколько снизило риски инфляции

📍 затруднение важного импорта

📍 потребление начало сжиматься

📍 замедление кредитования приводит к экономическому застою

Перед заседанием 29 апреля Банк России повторяет сигнал о дальнейшем намерении понижения ставки вне зависимости от рисков инфляции, потому что по словам главы ЦБ экономика России входит в новую веху трансформации: на текущих ресурсах ещё как-то получится просуществовать, но во вторую половину 2022 года придётся искать новые пути развития и здесь курировать инфляцию уже не так важно, как создать доступность средств для дальнейшего развития.

Согласно апрельским прогнозам Всемирного банка, ВВП России по итогам года сократится на 11,2%. В 2023 и 2024 годах ожидается его рост на 0,6 и 1,3% соответственно, добавили аналитики. Уровень инфляции за месяц в России за месяц 7,61%, с начала года – 9,95%, а в годовом исчислении – 17,5%. Это крупнейший инфляционный всплеск с периода 2014–2016.

По консенсус-прогнозу аналитиков к концу года мы можем увидеть процентную ставку на уровне 12–15%. Этот уровень будет комфортен как для кредитования бизнеса и физических лиц, так и для банковского сектора.

Индекс государственных облигаций Московской Биржи (RGBI), который отслеживает динамику цен на корзину ОФЗ и муниципальных облигаций вырос на 3% на фоне возможного снижения ставок в дальнейшем. Рост данного индекса обозначает, что инвесторы начинают покупать облигации (офз, муниципальный займ), а снижение обозначает продажу.

Каждый раз как Центробанк поднимает процентную ставку цены облигаций корректируются вниз чтобы соответствовать текущей доходности в соответствии с ключевой ставкой. Чем длиннее облигация, тем больше коррекция и наоборот, чем короче выпуск, тем меньше он подвержен волатильности.

📌 Что делать инвесторам?

Снижение ставки будет позитивным для рынка акций, поскольку чем выше ставка, тем больше должна быть риск премия в рисковых активах, к которым относятся акции.

При снижении ставок больше денежных потоков хлынут на биржу, чтобы противостоять той инфляции, которая пока не на первом месте в новой политике ЦБ.