Premium
Примерно с середины-конца июня 2024 аналитики начали резко ухудшать прогнозы по прибылям компаний из S&P 500 за 3 квартал. Это нашло отражение в динамике самого индекса (исторически между ним и динамикой прибылей всегда была сильная корреляция). Напомним, что прогнозный EPS – это, в принципе, главный драйвер для роста фондового рынка.
Кроме того, снизили прогноз и на весь 2024 год. Причем снижение было самым резким с апреля.
🔎 Как сейчас выглядит индекс с точки зрения фундаментала?
С одной стороны, прогнозы заметно ухудшились. И это снижает привлекательность акций. С другой, S&P 500 отреагировал падением.
Имеем, что прогнозы снизили на 2-3%, а индекс потерял почти 7% (с учетом последнего отскока).
Тем не менее, FWD P/E S&P 500 остается высоким. Был 21-22х, стал 20,2х. Для сравнения, средний за 10 лет = 17,9х.
🤔 Так рынок всё-таки дорог или нет?
С точки зрения форвардных мультипликаторов S&P 500 по-прежнему торгуется примерно на 10% дороже среднеисторических уровней.
Текущий сезон отчетностей обнажил внутреннюю слабость индекса. Коррекция выпустила часть пара. Следующий этап – сезонность и повышенная волатильность осенью из-за выборов.
Рынок стал гораздо привлекательнее, а small- и midcap и без того стоил адекватно. В этом смысле долгосрочно сейчас весьма хорошие уровни. Мы не ожидаем сильного роста P/E индекса в этом году. Полагаем, что он устаканится в диапазоне 19-21 FWD P/E, а основной рост индекса пойдет за счет повышения прогнозов по прибыли по мере снижения ставки и за счет перетока из крупных акций в небольшие компании.
