РУСАЛ: отскок от дна с металлическим звоном

Перспектива улучшения геополитических отношений стала неожиданностью для многих участников рынка. Индекс МосБиржи отреагировал ростом выше 2900 п., сохраняя потенциал роста для дальнейшего развития событий. С учетом сдвигов в монетарной политике ЦБ, привлекательность некоторых компаний значительно выросла. В данном материале обратим внимание на акции РУСАЛа.

Финансовые результаты

РУСАЛ в I полугодии нарастил экспорт алюминия по железной дороге на 26%, что стало поводом для переоценки бумаг инвесторами. Чистая прибыль РУСАЛа по РСБУ в I квартале составила 189 млрд руб., увеличившись в 74 раза год к году. Выручка выросла в 57 раз, до 155 млрд руб. Сказался эффект низкой базы.

Цены на алюминий восстанавливаются после апрельской просадки. На Лондонской бирже котировки превышают $2600 за тонну, что соответствует среднему уровню 2024 г. В пользу дальнейшего роста цен говорит достижение Китаем предела загрузки мощностей по производству алюминия. На КНР приходится более 60% мировой выплавки металла, при этом предприятия загружены почти на 95% и потенциал роста сильно ограничен.

В пользу роста FCF в ближайшем будущем может говорить стремление компании к привлечению соинвесторов в капиталозатратные проекты. Например, РУСАЛ заключил договор с иностранной компанией для получения доступа к передовым разработкам и технологиям добычи и обогащения руды на месторождениях флюоритовой руды в Приморском крае.

Фактор геополитики

Компания напрямую испытывает давление ограничений, которые вводились США и странами ЕС. Среди прочего можно отметить запрет для Лондонской и Чикагской бирж на пополнение запасов алюминия за счет российских поставок, переходящий в полный запрет на импорт первичного алюминия членами Евросоюза к началу 2026 г. Дополнительный негатив исходит от персональных санкций против менеджмента компании.

Для оценки глубины влияния можно отметить, что в марте 2025 г. акции торговались на 30% дороже текущего уровня. Эффект был вызван эйфорией от потенциального улучшения международных отношений России и США. Кроме того, РУСАЛ владеет значительной долей акций Норникеля, который также является бенефициаром геополитической разрядки.

Есть основания полагать, что давление со стороны вешнего контура может быть ослаблено в скором времени и участники рынка продолжат переоценку бумаг РУСАЛА в сторону роста.

Бенефициар снижения ставок

Чистый долг/EBITDA РУСАЛа на конец 2024 г. составляет 4,7x. Компания весьма чувствительна к ставке фондирования.

Компания является экспортером и ослабление рубля идет на пользу показателям в финансовой отчетности за счет курсовой переоценки. Начавшийся цикл снижения ключевой ставки будет способствовать росту выручки после излишнего укрепления нацвалюты.

Риски

Ужесточение торговых ограничений со стороны США. Высокие пошлины могут обрушить цены на металлы, что отрицательно скажется на финансах РУСАЛа.

Крепкий рубль. Сохранение курса на текущем уровне в течение длительного времени будет продолжать давить на финансовые показатели компании.

Техническая картина

Акции РУСАЛа уверенно развернулись вверх в середине июля. Таким образом, в них наметился технический отскок от пятилетнего минимума.

Бумаги уже сформировали трехнедельный восходящий канал и теперь движутся в его рамках. Преодоление 200-дневной скользящей средней цены станет сигналом в пользу среднесрочных покупок.

На дневном графике наблюдается ложное пересечение линией MACD скользящей средней, что может говорить в пользу дальнейшего роста. На недельном графике тот же индикатор дает бычий сигнал.

Целью на горизонте нескольких месяцев определяем возврат к 200-периодной скользящей средней на недельном графике, которая проходит около 38,5 руб. Она неоднократно выступала сопротивлением в течение последних лет. Это предполагает рост котировок на 16,8% от текущих значений.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ