Пока сделки нет, но переговоры в активной фазе.
🧮 Дорого или дёшево покупают?
Цена сделки может составить 50–100 b₽. В пакет входит доля Струкова в ЮГК, угольное предприятие на Кузбассе (МелТЭК) и объекты недвижимости. Верхняя граница сделки соответствует примерно 0,53 ₽ за акцию.
То есть при лучшем раскладе УГМК купит по рынку. Но это фактически минимумы компании: дороже она выходила даже на IPO 2 года назад. Тогда золото стоило $2000, сейчас — почти $4000. Какая-то странная верхняя граница.
Если взять середину диапазона, цена акции — 0,43 ₽, что на 15% ниже рыночной. Как и ожидалось, продажа пройдёт по низким и невыгодным для инвесторов ценам. В лучшем случае — по текущим.
🤔 Риски поглощения со стороны УГМК мы уже обсуждали. Реальность оказалась даже хуже и без того низких ожиданий.
Напомним, что в 2022 году УГМК купил обанкротившийся Petropavlovsk за копейки, а частные инвесторы до сих пор пытаются вернуть деньги. В целом, холдинг не славится позитивным отношением к миноритариям. Не факт, что UGLD начнёт платить дивиденды: материнская компания может выводить прибыль через займы.
☝️ Мы рассматривали покупку UGLD после продажи доли Газпромбанка. Но учитывая приход УГМК, желание пропало. Нужен больший дисконт, чтобы находиться «в одной лодке» с таким мажоритарием.
Ещё раз отметим: Полюс уже много лет остаётся лучшим выбором в отрасли. Продолжаем держать PLZL в портфеле.
#акции #добывающий #мнение
#UGLD #PLZL
🤔 Чем грозит производителям рост акцизов на алкоголь
Рост налогов (картинка компании Кристалл)
На VC и Пикабу
Сектор алкоголя можно смело отнести к пострадавшим от новых налоговых инициатив — и сразу вдвойне. Повышаются акцизы:
🔸 +31% для тихих вин
🔸 +9% для игристых вин, +12% – для плодовых вин и винных напитков
🔸 +11% для алкоголя крепче 18 градусов
Практически во всех категориях рост ставки превысит изначально заложенные параметры. Если добавить к этому ещё и повышение НДС, получим рост цен на алкоголь на 10–40%.
Какой расклад видим:
👉 В 4 квартале производители, ожидая повышения акцизов, начинают наращивать производство и формировать запасы. Отчитываются о бурном росте отгрузок.
👇 В 1 квартале 2026 рост отгрузок продолжается, но к концу на рынке появляется алкоголь с новыми ценами — и спрос резко падает.
Подобная ситуация уже наблюдалась в начале 2025 года. Тогда отчёты Новабева и Кристалла показали падение отгрузок на 4% и 42% соответственно.
В сегменте вин ситуация мягче: основная нагрузка ложится на импорт. А Абрау за счёт использования собственного винограда получает возврат акциза.
✍️ Итог: во всех сценариях повышение цен охладит спрос. Тем более что рост зарплат заметно отстаёт. В секторе перспективы по-прежнему видим только у Новабев — и то за счёт IPO «Винлаба». Поэтому BELU можно рассматривать лишь краткосрочно, незадолго до IPO дочки. В целом же сектор выглядит непривлекательно.
#акции #потребительский #риски
#BELU #ABRD #KLVZ
