Снова активизировались слухи о возможной сделке ВТБ с Wildberries. Основной интерес ВТБ — WB Банк. Можно получить быстрорастущий розничный портфель и селлеров, что даст синергию. В долгую это перспективно, т.к. это мощный и растущий актив.
Говорят о 2 сценариях, пока все на уровне слухов:
❌ Новая допэмиссия. Снижается доля государства до 50%, это безопасно для капитала. По последним оценкам, капитал WB Банка — около 30 млрд руб. Даже если будет премия к цене, это не так значительно для ВТБ. Но вот сам факт допэмиссии будет выглядеть разочаровывающе, особенно после того, как не так давно обещали не проводить новых допок. Да и делать 3-ю допэмиссию за 4 года и при этом убедить широкий круг инвесторов в ней поучаствовать будет крайне сложно.
✅ Оплата акциями из доли государства. Сейчас она выше 70%, можно будет снизить вплоть до 50%. Пока это выглядит как более вероятный вариант.
ВТБ продает одни непрофильные активы и покупает другие, более перспективные. Такое количество слухов про сделку с WB вряд ли могло возникнуть на пустом месте. Основная проблема — вложение в непубличные компании как в непрофильные активы требует повышенной нагрузки на капитал.
ВТБ снова придется балансировать между достаточностью капитала и повышением дивидендного payout. Скорее всего, текущие дивиденды согласуют до сделки с WB, мы ждем выплаты в 20–35%. А вот на дивиденды летом 2027 это потенциально может повлиять негативно из-за проблем с достаточностью капитала.
#акции #финансовый #мнение
#VTBR
Telegram
MAX
