Котировки пытаются выбраться из 4-летнего боковика. Цены на алюминий недалеко от пиков 2022 года (3400 $). В 2022 году RUAL торговался по 80 рублей за акцию.
📈 Драйверы роста
▪️ Опасения дефицита предложения алюминия с Ближнего Востока. Проблема в том, что фактор с высокой вероятностью временный.
▪️ Политика сдерживания выплавки металла Китаем (крупнейший производитель и потребитель).
▪️ Ослабление рубля, которое назревает. 99,5% выручки приходится на экспорт.
▪️ Снижение ставки ЦБ — у компании высокий долг и процентные расходы.
⚠️ Риски
▪️ Текущий рост алюминия — следствие острой фазы иранского конфликта. Она закончится — алюминий откатится.
▪️ Долг значительный + капекс тоже. Денежных потоков при текущих ценах не хватит на заметное укрепление баланса.
▪️ Нет дивидендов. Их возобновление произойдет только в том случае, если цены на алюминий будут на высоких уровнях длительное время, а не пару месяцев.
🧠 Итог
▪️ Несмотря на заманчивый рост котировок, не торопились бы покупать Русал сейчас, особенно спекулятивно. Премия за Иран в ценах на алюминий составляет около 10%. Она может быть легко потеряна после окончания конфликта.
▪️ Нет выхода из боковика, даже несмотря на весь позитив.
▪️ Оптимально дождаться отката после окончания войны на Ближнем Востоке. Вероятно, будет шанс купить RUAL около 40 рублей.
▪️ Ключевые драйверы — ослабление рубля и органический рост цен на алюминий. Если они оба будут реализовываться, то привлекательность покупки РУСАЛа по 40 рублей за акцию сильно увеличится.
#акции #добывающий #мнение
#RUAL
