Котировки на новостях о мошенничестве основателя компании просели почти на 30% за 2 дня. Естественно, много желающих купить RAGR – ведь бизнес продолжит работу. Однако перед покупкой возникает вопрос – а не лишится ли инвестор в будущем купленных акций? 🤔
В истории рынка уже были кейсы о незаконных приватизациях, присваивании средств, которые заканчивались изъятием части капитала в пользу государства: 🏛
🔻 ЮКОС: самый ранний вариант. Инвесторы покупали подешевевшие кратно акции, в итоге ничего не заработали, компанию ликвидировали, а потом еще пришлось лет 10 ждать, пока начнут выплачивать компенсации. ⏳
🔻 СМЗ: в 2022 изъято в пользу Росатома 89,4% акций мажоритариев, а в 2024 – остальные 10,6% акций миноритариев. Хотя миноритарии честно покупали акции на бирже и были «не при делах», когда завод серыми схемами стал частным. Росатом согласился выплатить по 9600 ₽ компенсации, но большинство покупало акции, когда они стояли выше 10000 ₽. 💸
Вероятность изъятия акций в ходе судебных разборок отпугивает. Но есть кейсы, когда доли частных инвесторов не изымались:
🔹 Башнефть – в 2015 суд изъял долю АФК Система в пользу государства по факту «незаконной приватизации башкирского ТЭК». Доли миноритариев были сохранены. ⚖️
🔹 ДВМП – в 2023 Росатом получил 92,4% акций, приобретенных «братьями Магомедовыми на коррупционные доходы». Доли миноритариев были сохранены. 🚢
В случае с Русагро имеющаяся претензия на 1 b₽ от холдинга «Солнечные продукты» - это лишь часть предмета спора. Холдинг был куплен через приобретение его долга у Россельхозбанка. Долг купили Русагро “со скидкой” 7-8 b₽, что и является более реальной претензией, считаясь “незаконным обогащением Русагро”. Также было объявлено, что будут проверяться другие сделки компании. Если начнут всплывать какие-то дополнительные махинации, цифры в исках могут увеличиться, дойдет дело до изъятия активов, разделения капитала. По имеющимся на данный момент слухам, вероятность быстрого “разруливания” и “мягкого наказания” для Мошковича низкая.
Невозможно сказать, какие еще прецеденты вскроются при расследовании. У компании много M&A сделок, каждую из которых могут подвергнуть тщательному анализу. Поэтому тут есть 2 сценария:
• Акции компании переходят от одного собственника к другому. Миноритарии остаются при своих. Возможно, RAGR выплачивает умеренный штраф. Котировки со временем вернутся к 220-240 рублей. Вероятность >70%. 📈
• Реализуется кейс СМЗ или компанию начинают дробить на части. Миноритарии теряют большую часть вложений. Вероятность <30%. 📉
Для консервативных долгосрочных инвесторов такой непредсказуемый риск слишком велик. На наш взгляд, дисконт в 30% маловат для того, чтобы даже спекулятивно рисковать обнулением позиции. Тот случай, когда лучше посидеть на заборе. Возможно, при более сильном снижении появится резон пойти на риск. Плюс по мере раскручивания уголовного дела будут вылезать новые обстоятельства, которые поменяют расклад.
Поэтому без конкретных уровней и ожиданий ввиду высокой непредсказуемости. При гораздо более сильном снижении котировок или прояснении обстоятельств дела можем рассмотреть спекулятивную покупку. 🤝
#акции #мнение
