Искать иголку в стоге сена – это про поиск эмитента на рынке РФ, который по итогам года вырос. Одной из таких находок является Ренессанс, который обогнал рынок на 22% (аж +1%, против -21% 🥲). Почему страховой бизнес растёт при текущей ДКП, а #RENI вырастет ещё сильнее при снижении ключа?
🧮 Текущее положение компании
В последнем отчёте за 9 мес. эмитент показал сокращение чистой прибыли на 53,2% г/г до 4,5 млрд. руб. Однако такое снижение обусловлено исключительно разовыми переоценками из-за инвест. портфеля, о чем мы рассказывали ранее.
Несмотря на это, основной бизнес демонстрирует устойчивый рост – страховые премии за 9 мес. выросли на 39% до 118,2 млрд. руб. Портфель эмитента крайне сбалансирован – по половине приходится на физиков и юриков. С фин. стабильностью тоже всё в порядке – коэфф. достаточности капитала на 9 п.п. выше регуляторного уровня, при этом средняя годовая рентабельность собственного капитала составляет 14,6%.
📈 Почему #RENI – акция роста?
Менеджмент сосредоточен на инновациях в страховании – InsurTech. Уже сейчас примерно 15% и 14% продуктов продаются онлайн в сегментах Non life и Life соответственно. Кроме того, активно развивают MedTech проекты, Например, оборот сервиса Budu за 9 мес. составил более 667 млн. руб. + запустили компанию на быстрорастущем рынке ментального здоровья с потенциалом 850 млрд. руб. в год. Всё это способствует цели руководства по попаданию в ТОП-5 страховщиков РФ.
Несмотря на это, эмитент успевает делиться с акционерами. Ренессанс будет придерживаться див. политики по выплате 2 раза в год не менее 50% от ЧП по МСФО. За 9 мес. уже одобрили 3,6 руб. на акцию, доходность на фоне «дивидендных коров» не впечатляет, но и бизнесу ещё есть куда расти.
💼 Почему Ренессанс чувствует себя комфортно с высокой ставкой?
Инвест. портфель эмитента с начала года вырос примерно до 210 млрд. руб. + ожидается рост по итогам года ещё минимум на 30 млрд. руб. за счёт отражения в 4 кв. 2-х крупных сделок M&A. Около 80% портфеля сосредоточено в корп. и гос. бондах, а также на депозитах, что с текущим ключом отлично хэджирует 10% долю в акциях и позволяет извлекать выгоду из ужесточения ДКП и как следствие растущей доходности фикс. инструментов.
📈 Страховщики демонстрируют хороший рост
В 3 кв. 2024 г. страховой рынок сделал почти х2 г/г. Основными драйверами роста были ИСЖ и НСЖ, где объёмы премий обновили исторический рекорд. Тогда как другие сегменты в сумме увеличились на 7,3%. Общий объём собранных премий превысил 1,1 трлн. руб. За 9 мес. 2024 г. рост составил 46,2%, при объёме взносов в размере 2,4 трлн. руб.
Перспективы страховщиков также выглядят неплохими – сейчас рынок в РФ составляет 1,3% от ВВП, против 7% в среднем в мире. Потенциал «догоняющего роста» – х5. По итогам 2024 г. рынок может составить 2,7 трлн. руб., а в 2025 г. – вырасти до 3,16 трлн. руб. (+17% г/г).
📊 Выводы
Да, прибыль Ренессанса упала (-14,6% за 9 мес. г/г). Но для компании это разовая история. 2024 год будет слабым из-за просадки инвест. портфеля. Для RENI это не столь важно, т.к. компания держит бонды до погашения. То есть весь убыток – бумажный. Те бонды, которые гасятся по номиналу, перекладывают в облигации с более высокой ставкой, что будет приносить все больший купонный доход каждый следующий квартал. Низкая база текущего года создает задел для роста в 2025. А страховой бизнес продолжает показывать отличные результаты. Поэтому 2025-2026 годы с высокой вероятностью будут периодом значительного роста фин. показателей компании. Также помним, что это один из основных кандидатов на включение в индекс Мосбиржи весной.
