“То, что мертво, умереть не может”. Примерно так некоторые видят ситуацию с QIWI – самое плохое уже произошло, дальше только вверх.
❗️Гипотеза звучит так: QIWI лишился российского бизнеса, но компания уже заключила сделку по его продаже. Следовательно, можно откупать акции на обвале, ведь для материнской компании мало что меняется. Они продолжат развивать международный сегмент, деньги за продажу российского бизнеса будут получены по договору.
Сейчас с вами как раз поразмышляем, а так ли это на самом деле и остается ли международный бизнес привлекательным при условии покупки акций на Мосбирже 🤔
🔎Вот как разделение должно было бы пройти, не вмешайся бы ЦБ:
🇺🇸 “Иностранная” QIWI – лишается всех российских активов, взамен получает горстку кэша – 23,75 млрд рублей. Также компания планировала провести байбэк 10% акций с Nasdaq и Мосбиржи.
🇷🇺 “Российская” Киви – получает все российские активы (а это 90-95% всего бизнеса), на биржу не выходит.
Инвесторы остались бы с расписками именно иностранной QIWI. Соответственно, непонятно, как бы до них “доходил” этот кэш и как бы они получали дивиденды.
⚠️А что изменилось?
Отзыв лицензии ЦБ многое меняет. Как минимум, непонятно, зачем теперь покупателю нужны российские активы QIWI, если они теперь стоят намного меньше суммы изначальной сделки. Во вторых – надо платить по договору, а из чего платить, если ядро бизнеса теперь не функционирует? Да, есть другие российские сегменты, но они намного меньше. По данным за последний квартал, это только 20% от ЧП компании.
В QIWI выразили сомнения в том, что сделку удастся завершить в установленные сроки. Также компания теперь не уверена, сможет ли провести обещанный байбэк.
📒Итого: теперь инвесторы иностранного QIWI не увидят ни кэша, ни байбэка с очень высокой вероятностью. Самой компании будет сложнее получить деньги за продажу российского бизнеса, а, возможно, сделка и вовсе сорвется или будет переоценена.
Да, есть “вагон” кэша на балансе, но зачем компании им делиться, если можно выкупить свои акции с биржи и провести делистинг?
Неясно, почему ЦБ именно сейчас решил отозвать лицензию, прямо в преддверии завершения сделки. Возможно, это совпадение. Возможно, целенаправленный продуманный ход. Факт есть факт – основной бизнес Qiwi получил сокрушительный удар.
История QIWI подошла к концу, и это мощный поучительный урок для многих: не связывайтесь с мутными историями. Мы много раз писали о том, что QIWI – это сомнительная компания с кучей рисков (например, тут, тут и тут). Ввязываться в эту историю сейчас, когда все карты вскрыты и все стало очевидно, еще менее рационально. Да, российский рынок может попытаться поднять котировки, как это было с ОВК, но все знают, чем заканчиваются такие игры.
