Результаты компании оказались лучше ожиданий, несмотря на продолжающееся падение ковидного сегмента.
📅 За 3Q 2025:
▪️ Выручка упала на 5,9% г/г до 16,65 млрд $, что выше ожиданий на 150 млн $
▪️ Non-GAAP EPS 0,87 $, выше прогноза на 0,23 $
💊 Структура продаж по ключевым препаратам
▪️ Comirnaty — 1,15 млрд $, –19% г/г
▪️ Paxlovid — 1,23 млрд $, –55% г/г
▪️ Eliquis — +25% г/г до 2,02 млрд $
▪️ Prevnar — –3% г/г до 1,74 млрд $
▪️ Vyndaqel — +10% г/г до 1,59 млрд $
▪️ Ibrance — –3% г/г до 1,06 млрд $
COVID-портфель по-прежнему ограничивает рост всей компании, что приводит к околонулевым темпам роста — именно это не нравится аналитикам.
При этом Pfizer смогла удержать расходы под контролем:
▪️ R&D — –2% г/г
▪️ себестоимость в доле выручки снизилась на 4,7 п.п.
📈 Прогнозы и эффективность
Компания сохранила прогноз по выручке 61–64 млрд $ на FY25 и повысила прогноз по EPS до 3,00–3,15 $ (ранее 2,9–3,1 $).
Руководство подтвердило, что программа оптимизации затрат идёт с опережением графика и позволит высвободить около 7,2 млрд $ капитала к 2027 году, что поддержит восстановление маржинальности.
🔎 Стратегический фокус: рынок препаратов от ожирения и покупка Metsera
На фоне стагнации базового бизнеса Pfizer активно выходит в самую быстрорастущую терапевтическую область — препараты для снижения веса.
Компания выиграла борьбу за Metsera, опередив Novo Nordisk. Цена сделки — 10 млрд $, акционеры одобрили покупку, и Metsera стала дочерней компанией Pfizer.
Аналитики называют это «инвестицией в самый быстрорастущий сегмент медицины» и считают сделку ключевым шагом в перестройке Pfizer после COVID-эры.
Но важно, что у Metsera ещё нет готового препарата, разработки находятся на стадии клинических испытаний. Коммерциализация ожидается в 2028–2029 гг., то есть это долгосрочная ставка, что объясняет дисконты оценки.
Текущие мультипликаторы подчёркивают разницу:
▪️ PFE FWD P/E Non-GAAP — 8х
▪️ Eli Lilly — 43х
Разные кейсы, но разрыв показателен.
Также сохраняется политическое давление на фарму со стороны Трампа, но Pfizer — одна из немногих компаний с полноценной сделкой с администрацией президента.
📌 Итоги
Pfizer быстрее ожиданий сокращает расходы (что видно по повышению прогнозов), рост продаж новых препаратов компенсирует спад COVID-направления и препаратов с LOE, а покупка Metsera выводит компанию на рынок средств от ожирения за относительно небольшие деньги (хотя риски FDA остаются).
Компания имеет сделку с администрацией Трампа и очень низкую оценку, но рынок пока упорно отказывается её переоценивать.
Тем не менее:
▪️ прогресс в оптимизации затрат,
▪️ замещение старых препаратов новыми,
▪️ и защитный характер отрасли — особенно ценны в условиях повышенного риска рыночного обвала.
