Майкл Бьюрри, предсказавший кризис 2008 года, обвинил крупнейшие технологические компании в искусственном завышении прибыли через манипуляции с учётом амортизации оборудования.
По словам Бьюрри, облачные и ИИ-гиганты вроде Meta, Alphabet, Microsoft, Oracle и Amazon умышленно продлевают срок полезного использования своих серверов и сетевого оборудования, чтобы распределить затраты на амортизацию на большее количество лет. Это позволяет снизить расходы и визуально увеличить прибыль в отчётности.
“Занижение амортизации, продлевая срок службы активов, искусственно повышает прибыль — это одна из самых распространённых форм финансового приукрашивания в современной экономике,” — написал Бьюрри в X.
По его оценке, такие корректировки приведут к занижению совокупных амортизационных расходов на 176 млрд $ в 2026–2028 годах. Он также прогнозирует, что Oracle и Meta к 2028 году завысят итоговую прибыль на 26,9% и 20,8% соответственно.
📊 Как компании меняли срок службы оборудования
Согласно представленным данным, технологические гиганты постепенно увеличивали заявленный срок службы оборудования с 2020 года:
▪️ Meta — с 3 до 5,5 лет
▪️ Alphabet — с 3 до 6 лет
▪️ Microsoft и Oracle — до 6 лет
▪️ Amazon — с 4 до 6 лет в 2024 году, но с 2025 года сократит срок до 5 лет, отметив ускорение морального износа оборудования из-за темпов развития ИИ и машинного обучения.
Представитель Amazon в комментарии заявил, что компания «следует принципам GAAP» и ежегодно пересматривает сроки амортизации на основе реального технического износа.
⚠️ Почему это важно
Продление срока службы активов снижает квартальные амортизационные расходы, повышает операционную прибыль и создаёт иллюзию устойчивого роста маржи в периоды, когда компании активно инвестируют в дата-центры и GPU.
Бьюрри уже ранее выражал сомнения в устойчивости ИИ-бума. Неделю назад он открыл медвежьи позиции против Nvidia и Palantir, заявив, что рынок переоценивает реальную отдачу от ИИ-инвестиций.
Он пообещал представить дополнительные данные 25 ноября, включая подробные расчёты по каждой компании.
📉 Итог и оценка
Бьюрри всерьёз взялся за Big Tech и, похоже, по уши в шортах. Однако рынок быстро забывает его твиты — посмотрим на реакцию после 25 ноября. С тех пор как он предсказал кризис 2008 года, Бьюрри не раз “кричал волки”, и инвесторы стали относиться к его прогнозам с осторожностью.
В этот раз он, похоже, использует своё имя для давления на Big Tech. В его логике есть доля правды: на прибыль внимательно смотрят инвестбанки, и многие из них строят таргеты по мультипликаторному методу, ориентируясь на целевой P/E. В случае значительных изменений в методике учёта целевые цены могут просесть, что вызовет коррекцию.
Однако нельзя исключать, что новое оборудование действительно служит дольше, и без глубокой технической экспертизы это невозможно проверить.
Известно одно — пузыри, похожие на текущий, раздуваются долго и болезненно для агрессивных шортистов. Поэтому стоит сохранять осторожность и баланс. Бьюрри, безусловно, имеет вес в инвестсообществе и способен остановить рост Big Seven хотя бы на день, но вряд ли он сумеет спровоцировать обвал ИИ-пузыря. Скорее всего, это произойдёт позже и по другим причинам.
