СИБУР ХОЛДИНГ
Ключевые моменты: Доходность в 15% годовых отражает новую реальность в высокорейтинговых фиксах. Если её принимать, то выпуск выглядит адекватно с начальными параметрами. Вероятно премия к КБД будет дополнительно снижена, что приведёт итоговый купон к 14%. В целом рыночное размещение на своём сроке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ВОКСИС
Ключевые моменты: Короткий выпуск, но и все предыдущие выпуски эмитета имеют колл-оферты, однако не все инвесторы на них обращают внимание. Если брать доходность именно к коллу, то новый выпуск выходит вообще без премии. Особенно, после того, как ещё до начала книги, снизили ориентир с 24% до 22%. Плюс лично мне не нравится идея эмитента развивать коллекторское направление на деньги инвесторов.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПОЛИПЛАСТ
Ключевые моменты: Короткий выпуск в юанях под купон сопоставимый с длинным высокорейтинговым фиксом в рублях. Долларовые выпуски эмитента торгуются с YTM чуть выше 12%, что предполагает приличную премию в доходности в новом размещении. Отдельно обращаю внимание на единственный рейтинг компании от НКР, что не есть хорошо. Равно, как и замещение банковского долга облигационным. При удержании в холд надо иметь ввиду эти риски.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СОБИ-ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Выпуски эмитента на вторичке торгуются с YTM 28-30%, а кто будет покупать новый выпуск с YTM в 25% не очень понятно. Вероятно расчёт на малообразованных инвесторов, которые смотрят только на ставку купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 НОВАТЭК 👑
Ключевые моменты: Первоначальные параметры предполагают неплохую премию к доходностям валютных выпусков эмитента, которые торгуются с YTM около 6% годовых, что делает новый выпуск интересным на всех отметках итогового купона выше 6,4%. Плюс попадает под ЛДВ, что дополнительно увеличивает привлекательность.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕГЕЖА ГРУПП 👑
Ключевые моменты: Компания выходит с "жирным" начальным купоном выше и своих доходностей на вторичке, и своей рейтинговой группы. Формальная премия сохраняется на всех отметках до 22% (!!) купона. В этой ситуации крайне вероятно скорее сильное увеличение объёма выпуска, нежели кардинальное снижение купона. С точки зрения надёжности эмитента, то очевидные риски несколько снизились после докапитализации Сегежы в начале года, но финансовая ситуация и в компании, и в материнской Системе, остаётся очень непростой. Стоит относится к Сегеже, как к большому ВДО, особенно при удержании.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
