СКС ЛОМБАРД
Ключевые моменты: Эмитент без рейтинга, но рынок достаточно благосклонно смотрит на ломбарды, благодаря чему первый выпуск компании торгуется с YTM в 27%, а новый выходит с 30,6%, что оставляет приличное пространство для апсайда. Надо понимать, что если КС продолжит снижаться, то эмитент исполнит колл-оферту через 1,5 года и надо ориентироваться именно на такой срок, а не на 3 года. С другой стороны держать эмитента без рейтинга настолько долго вряд ли хорошая идея.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АФК СИСТЕМА
Ключевые моменты: Компания продолжает рефинанс своего короткого долга, но предлагает условия ниже свих выпусков на вторичке, как по фиксу, так и по флоатеру (особенно). Последний можно подобрать на вторичке с аналогичной дюрацией и бОльшей премией. Длинных фиксов нет, но 2,5 года торгуется с YTM чуть выше нового выпуска. В итоге не вижу смысла участвовать ни с какой точки зрения, а если снизят итоговые купоны, то и подавно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
БАЙСЭЛ
Ключевые моменты: Низкий рейтинг, две колл-оферты подряд, необходимость гасить или рефинансировать весь облигационный долг в следующем году - это всё не способствует привлекательности нового размещения. Тем более очевидной премии ни к вторичке, ни к своему рейтингу - нет.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ИНТЕЛ КОЛЛЕКТ
Ключевые моменты: Входит в группу компаний Лайм-займ и является их "штатным" коллектором, специализируясь на просуживании долгов. Есть колл-оферта через 2 года и, учитывая купон в связке с движением КС, она будет исполнена, поэтому ориентируемся на 2-х летний срок. Общие параметры неплохие, роме крайне большого объёма займа, как для компании, так и для сегмента ВДО. Возможно это помешает разместится за 1 день.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ФЕРА
Ключевые моменты: Дебют небольшой лизинговой компании, с невнятыми параметрами в виде крайне малого объёма, оферты через год и низкого купона, как для сектора, так и для рейтинга. Для понимания, Самолёт выходит на год с 21% купоном. Вообщем, либо это выпуск "для своих", либо "первый блин комом".
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕЛЕКТЕЛ 👑
Ключевые моменты: Выпуск может быть интересен честной длиной в 2,5 года без оферт и ожиданием снижения КС на этом сроке. Потому что прямо сейчас очевидной премии к выпускам на вторичке нет, но они и короче. Тем не менее, за счёт сочетания кредитного качества и длины Селектел может быть интересен в консервативные портфели.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
БЭЛТИ-ГРАНД
Ключевые моменты: Известный на рынке лизинговый эмитент с давнишней облигационной историей. Предложенный YTM даёт солидную премию, как к выпускам самого эмитента, так и сектору. Выглядит, как рисковый, но адекватный вариант на долгий срок (4 года).
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГК САМОЛЕТ
Ключевые моменты: Хотя обещали больше на выходит на облигационный рынок в этом году, но обещание не сдержали и предлагаю сразу два фикса, чтобы удовлетворить все рыночные "хотелки" - от покороче до подлиннее. Оба варианта предлагают небольшую рыночную премию, если не будут снижены итоговые купоны. На рисках эмитента останавливаться не буду, они и так всем известны. Лишь, отмечу, что последняя отчётность и действия менеджмента выглядят весьма здраво в сложившихся обстоятельствах.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПГК
Ключевые моменты: Дебют крупного частного оператора на рынке грузовых железнодорожных перевозок. Привлекает длинный срок, но выходят практически без премии за дебют даже при начальном купоне. При не сильном снижении купона (до 14,6%) всё ещё может быть интересен для консервативных долгосрочных портфелей.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЛИЗИНГ-ТРЕЙД
Ключевые моменты: Компания "пересидела" период высоких ставок и возвращается на облигационный рынок. С точки зрения YTM можно найти выпуски доходнее на вторичке при сопоставимой дюрации, но у них будет худший ТКД и не везде есть ликвидность. Есть колл-оферта через 2,5 года, поэтому стоит ориентироваться на этот срок. В целом, при не сильном снижении купона, параметры выглядят вполне адекватно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
