МОНОПОЛИЯ
Ключевые моменты: Компания зачастила на облигационный рынок. Новый выпуск выходит с премией к 6-му, своему ближайшему аналогу. Премия сохранится на всех отметках до 22,5% итогового купона, что допускает снижение на 1 п.п от первоначального ориентира. Касательно кредитного качества эмитент нравится всё меньше и день Х настанет в конце января 2026 года, когда надо будет погасить выпуск на 3 млрд руб. Сделать это из денежных потоков нереально, значит нас ждёт масштабный рефинанс, который начнётся заблаговременно. В итоге можно предположить, что Монополию мы будем видеть на рынке с завидной регулярностью.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МСП БАНК
Ключевые моменты: Флоатер с премией к своим выпускам на вторичке, где спред составляет + 2,8 п.п, что подразумевает потенциал снижения итогового спреда в новом выпуске до КС +3 п.п. При этом в своей рейтинговой группе есть и гораздо более щедрые предложения по спреду на сопоставимой дюрации. Тем более, МСП банк "поучаствовал" в значительном числе последних дефолтов, что несколько ухудшает кредитное качество, хотя поддержка со стороны гос-ва для банка, скорее всего обеспечена.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 ПОЛИПЛАСТ 👑
Ключевые моменты: Очередной валютный выпуск от эмитента и, как всегда, с хорошей премией относительно своей рейтинговой группы. Тем более, что недавно был присвоен рейтинг A от АКРА. Наиболее близкий по дюрации долларовый выпуск торгуется с доходностью около 11% годовых, что оставляет премию на всех отметках до 10,5% итогового купона. При этом такое снижение маловероятно, ибо валютные выпуски сейчас не в фаворе у инвесторов из-за низкого курса доллара, но всё может изменится, когда курс начнёт расти. Более того, не все обращают внимание на сильное снижение спреда между купонными доходностями рублёвых и выпусков, которые устойчиво снижаются и достигли 16-18% годовых в сопоставимой дюрации и рейтинге, тогда как долларовые и валютные купонные доходности практически не сокращались и по прежнему можно найти предложение с двузначным купоном, как в случае Полипласта. Это увеличивает привлекательность валютных бумаг, на мой взгляд. К сожалению, выпуск не попадает под ЛДВ.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
