Ломбард 888
Дебют эмитента без рейтинга и с кошмарной финансовой отчётностью. Возможно желание руководства не получать рейтинг было сознательным, ибо могли дать сразу С. Сама отрасль достаточно рискованная, а купон вообще не поражает воображение для такого треша. Для кого это размещение непонятно, возможно для любителей приложенек, где смотрят только на купон. Эти же любители ещё и про колл-оферту через год не поймут.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МФК ПСБ ФИНАНС (Кармани)
Флоатер от известного на рынке эмитента. Однако, условия более чем скромные, несмотря на то, что теперь Кармани это часть Группы ПСБ. Тем более срок длинный - в 3 года и только для квалов. С точки зрения надёжности к эмитенту вопросов нет, а вот условия могли бы быть определённо лучше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЕВРОТРАНС
Предыдущий выпуск эмитента был чудесным образом размещён на прошлой неделе и торгуется в стакане по 94% от номинала. Новый выпуск выходит с худшими условиями и всё той же порочной практикой уменьшения купона (лесенка) по мере жизни выпуска. Каким идиотам компания собирается продавать выпуск на первичке по 100%, когда в стакане есть предыдущий выпуск по 94% мне абсолютно не понятно. Ещё раз повторю своё неизменно отрицательное отношение к эмитенту.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑АПРИ👑
Эмитент снова пришёл на облигационный рынок, ибо не добрал объём предыдущим выпуском до НГ и в значительной степени это плановое размещение. Предыдущий выпуск с аналогичными условиями торгуется выше 102% от номинала, что предполагает апсайд в новых бумагах, если купон не будет снижен ниже 24,5% и не будет увеличен объём. Хотя в идеальном раскладе эмитенту лучше не трогать ни купон, ни объём, что обеспечит позитивный сантимент по выпуску и будет способствовать позитивному отношению рынка при следующих размещениях. Дополнительным плюсом является длинный срок без оферт.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АЭРОФЬЮЭЛЗ
Тоже достаточно длинный выпуск и ближайший по доходности выпуск эмитента торгуется с YTM 20,5%, что оставляет возможность апсайда на всех отметках до 19,5% итогового купона. Надо отметить, что финансовая ситуация в эмитенте слабо понятна, ибо компания часть Группы, но консолидированная отчётность выходит раз в год и сейчас мы знаем только результаты за 2024 год. Судя по данным из январской презентации ситуация улучшилась в 2025 году и помимо роста выручки, продолжает расти рентабельность. Леверидж также сохраняется на разумном уровне ниже 2х и проценты хорошо (в 4-5х) покрываются операционной прибылью. Долг привлекается на масштабную инвест. программу, которая уже идёт 3-й год, но от неё и видна отдача в росте фин.показателей.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ВУШ
Двойной выпуск, причём флоатер выглядит предпочтительнее фикса из-за высоко спреда к КС и короткого срока. Фикс станет менее привлекательным относительно выпуска на вторичке при снижении итогового купона до 20,3% и это без учёта более короткого срока. Примечателен изначально малый объём, но нельзя исключать, что он будет увеличен при наличии спроса. Нужно смотреть за новым рейтингом от АКРА в начале апреля. Пока эмитент сохраняет платежеспособность, но если в 2026 году улучшения не будет, то ситуация к концу года может значительно ухудшится.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РУСГИДРО
Стандартный флоатер от эмитента. Ничего привлекательного и вряд чем-то интересен для небольших портфелей.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑ГЛОРАКС👑
Ещё один длинный выпуск и ближайший по доходности выпуск эмитента торгуется с YTM 20,6%, что оставляет возможность апсайда на всех отметках до 19,2% итогового купона. Отмечаю значительный объём в 3 млрд руб. Тем не менее, после IPO рыночный сантимент в отношении эмитента серьёзно улучшился. Касательно рейтинга, то доходности на вторичке невысокие, но рейтинг был повышен и нельзя исключать ещё одного повышения, ибо финансовые результаты компании определённо неплохие. В этой парадигме выпуск уже выглядит достаточно интересно, тем более нет оферт и амортизаций.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
