Как обычно, металлург последним из тройки лидеров отрасли представил отчет. Результаты за H1 25 тоже оказались слабыми:
📍 Выручка 439 b₽ (-15% г/г)
📍 EBITDA 84 b₽ (-46% г/г)
📍 Чистая прибыль 45 b₽ (-45% г/г)
Отдельно скажем про Q2 25. Выручка -18% г/г, EBITDA -55% г/г, чистая прибыль -38% г/г. Хуже динамики Северстали, но лучше, чем ММК.
На экспорт идет более 60% продукции. В этом сегменте снижение выручки всего на 7-10% г/г. Европейские поставки сохраняются, плавающие экспортные пошлины отменены. Есть давление крепкого рубля и снижение цен на сталь в ЕС. Но для компании лучше поставлять полуфабрикаты за рубеж, чем быть запертым на внутреннем рынке с невысоким спросом.
☝️ Чистый долг отрицательный, с начала года сократили объем займов на 10%. Отметим курсовую прибыль от переоценки валютных долгов. Пока рубль укреплялся – это помогало росту чистой прибыли. При ослаблении будет обратный эффект.
Свободный денежный поток практически обнулился (1,2 b₽), поскольку весь операционный поток ушел на капзатраты. С таким FCF вряд ли будут платить дивиденды до улучшения ситуации в отрасли. Хотя и имеют приличную подушку кэша (чистый долг отрицательный, минус 80 млрд).
НЛМК проходит пик негатива. На отечественном рынке ожидаем оживление строительной отрасли в начале 2026. На зарубежных рынках поможет неизбежное ослабление рубля. Основной драйвер это снижение ставки ЦБ. Эффект для отрасли от него будет в 2026 году, но рынок будет отыгрывать это заранее. Также для НЛМК важно и геополитическое потепление, т.к. не придется продавать заводы в США с дисконтом. Можно будет рассматривать либо их сохранение, либо продажу за адекватные деньги. Котировки на уровне 2023 создают хорошую точку входа с идеей восстановления промышленности и строительства по мере снижения ставки. Основным риском выступает рецессия.
#акции #металлурги #мнение
#NLMK #CHMF #MAGN
