Не так давно советовали НЛМК к покупке в рамках коррекции. Сейчас сфокусируемся на этой конкретной компании.
Имеем следующие вводные:
📍Акции торгуются по 178 рублей. Это недалеко от уровней декабря 2023. По совместительству почти годовые минимумы.
📍FWD P/E = 4,7x. Дисконт 40% к среднеисторическому.
📍Ждем возврата к квартальным дивидендам. Форвардная див. доходность составляет более 15%. Но и выплата следующим летом весьма солидная. Учитывая, что ставка ЦБ будет определенно ниже текущей, див. доходность будут тянуть минимум по 12%, а, может быть, и к 10% как в этом году. 10% див. доходности летом 2025 года соответствует максимуму 2021 года – 280 рублей.
Все чаще слышны тезисы о том, что НЛМК ведет переговоры по продаже активов в США. Покупателем может стать Cleveland-Cliffs. Сделку оценивают в 500 m$.
С одной стороны, НЛМК потеряет часть зарубежного сегмента (останется ЕС). С другой, идёт переориентация на внутренний рынок, «как у всех». Плюс уходят риски санкций.
Российская экономика в порядке. Ожидается рост цен на стройматериалы, в первую очередь на металлические изделия. В 1 квартале потребление сократились на 2% г/г. Но и выпуск металлургической продукции прямо сейчас демонстрирует снижение на 5-7% г/г. То есть относительное равновесие.
❌ Реальный негатив – это повышение НДПИ на желруду и рост налога на прибыль. Металлурги могут потерять 6-7% от прибыли. Но результаты этого мы увидим лишь весной 2026 (по итогам 2025 года). То есть в моменте это не играет роли. Особенно если мы говорим о дивидендах за 2024.
По итогу имеем, что ещё полтора месяца назад НЛМК жадно скупали по 250 рублей под див. доходность 10%. Сейчас акции стоят 180₽, форвардная див. доходность более 15% – и акции никому не нужны.
Это явная неэффективность, рынок поступает нелогично. Редкий случай, когда на ровном месте дают такой дисконт с большим апсайдом, да еще и в крупной компании. При этом абсолютно аналогичная ситуация была на коррекции 2023 года, когда котировки продавили примерно до текущих уровней. Мы купили акции тогда и вышли перед див отсечкой. Теперь вернулись обратно и планируем вновь заработать на неэффективности рынка.
