Пик коррекции позади, но рынок до сих пор показывает слабость. Конечно, в самую острую фазу было намного больше интересных вариантов. Но какие-то компании до сих пор не отскочили в полной мере, в них остается дисконт. Как раз о них и пойдет речь. Это среднесрочные истории, из-за текущей слабости рынка, в краткосроке эти акции могут не “отстрелить”. Но на горизонте нескольких месяцев выглядят интересно.
1. ВТБ #VTBR. Самый дешевый российский банк с FWD P/E 2-2,5х. Такой дисконт обусловлен низкой эффективностью, проблемами с капиталом и отсутствием дивидендов. Акции болтаются на минимумах с апреля 2023. При этом в 2024 году планируют заработать чистую прибыль >500 млрд рублей (в 2023 было 432 млрд). А по итогам 2025 должны вернуться к дивидендам (подробнее писали тут).
ВТБ оценен справедливо с учетом недавно проведенной доп. эмиссии, но по технике (и в сознании массового физика) выглядит перепроданным. Если выполнят прогноз по прибыли 500 млрд и вернутся к дивидендам, то акции спокойно могут уйти выше 0,03 рублей. Дивиденды здесь отнюдь не гарантированы, но эта мысль будет витать в обсуждениях менеджмента банка и поддерживать котировки.
2. НЛМК #NLMK. Меньше месяца назад физики жадно скупали акции по 250 рублей перед дивидендами, а сейчас он им и по 190 не нужен.
Дивгэп по разовым крупным дивидендам неудачно совпал с коррекцией, из-за чего котировки потеряли 25%. Триггером к восстановлению будет переход обратно на квартальные выплаты + рост IMOEX к 3300-3400.
3. Полюс #PLZL. Самый крупный российский золотодобытчик с самой низкой в мире себестоимостью добычи (AISC). По FWD P/E 2024 стоит на 20-25% дешевле Селигдара и ЮГК, у которых есть недостатки в виде высоких кап. затрат и низкой прибыльности.
Полюс – это более зрелая компания со стабильным FCF и высокой рентабельностью. Из негатива – это возросшая в 2023 долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA 2,5х). Но свободного денежного потока должно хватить для постепенного сокращения долга.
4. Интер РАО #IRAO. Одна из самых дешевых коммунальных компаний с P/E 3х. Квазиоблигация с приемлемой див. доходностью под 10%.
Но главная “фишка” – это денежная подушка на >350 млрд рублей. В условиях высокой ставки ЦБ она генерирует гигантские процентные доходы. То есть #IRAO – это защитный вариант на случай ещё одного повышения ставки. И не очень понятно, почему рынок “мочит” акции, ведь причин для этого нет.
Надо также понимать, что конъюнктура на рынке ослабла. Данные по инфляции оказались сильно хуже ожиданий, появился риск навеса со стороны дружественных нерезидентов (сценарий ноября-декабря 2023). Так что входить в рынок стоит исключительно с пониманием всех “за” и “против”. Ситуация сейчас неоднозначная. Но на горизонте нескольких месяцев эти акции выглядят весьма привлекательно.
