IMOEX ниже 2500 и находится на тех же уровнях, что и при ставке ЦБ 21%. Котировки ряда компаний вернулись к значениям начала 2022 года. В оценках многих эмитентов уже есть 30–40% дисконт.
В США такой фон стал бы поводом для масштабных программ обратного выкупа.
🟩 Почему байбеки сейчас выгоднее дивидендов
Из-за падения прибылей и привлекательности депозитов дивиденды теряют интерес. Вместо выплат кэш можно направить на выкуп акций — и получить сразу несколько плюсов:
▪️ Поддержка котировок
▪️ В отличие от дивидендов, расходы на выкуп растянуты по времени — меньше давление на кэш
▪️ Можно комбинировать с дивидендами
▪️ Сильный сигнал от менеджмента, что акции действительно недооценены
▪️ Рост капитализации через уменьшение free float
📌 Кто уже проводит байбек
▪️ Whoosh — с августа, годовая программа на 1,5%. В октябре темпы удвоены. Пример адекватной реакции менеджмента на перепроданность бумаги.
▪️ Банк Санкт-Петербург — с октября, программа примерно на 3%. Уже проводили выкупы на минимумах в 2022 и 2024.
▪️ Fix Price — с августа, годовая программа на 1%.
▪️ Софтлайн — продлил байбек на год, объём ~1% капитала.
▪️ Астра — с апреля, также около 1% капитала.
Пока что большинство программ подстроены под мотивационные планы, поэтому сильно на рынок не влияют.
⭐ Фавориты
👆 Ренессанс — ситуация в отрасли не критичная, менеджмент способен ускорить байбек (минимальные объёмы уже идут).
👆 Роснефть — программа на 100 млрд ₽ до конца 2026 года. Объём умеренный, не обязывает выкупать в полном размере. Попадание в SDN ухудшит рентабельность, но денежные потоки сохранятся. Руководство уже выкупало акции на локальных днах в 2024 и 2022 — пусть доли были небольшими, но это был мощный сигнал от Сечина.
📝 Итог
Сейчас для менеджмента идеальный момент: бумаги стоят дёшево, а выкуп может:
▪️ поддержать котировки,
▪️ ограничить потенциал падения,
▪️ восстановить доверие акционеров.
Мы ожидаем, что число компаний, запускающих байбек, будет расти. К сожалению, большинство объёмов пока небольшие и на весь рынок не повлияют. Но отдельным эмитентам они действительно могут помочь — особенно если кто-то решится на выкуп более 1% капитала.
#акции #мнение
#ROSN #RENI #BSPB #WUSH #FIXR #SOFL #ASTR
